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食品饮料行业跟踪周报:高成长仍是主线 关注低 估[TAB值LE_M改AIN] 善

  周观点:高景气、高增长仍是主线,关注低估值改善。白酒淡季不淡,维持高景气,下周股东 大会及密集调研 有望继续催化,食品板块高成长细分、次新标的具备高关注度,扎实基本面支撑其高估值。考虑近期强势领域标的估值持续抬升,前期估值较低标的且基本面逐步改善标的,有望迎来关注。

周观点:高景气、高增长仍是主线,关注低估值改善。白酒淡季不淡,维持高景气,下周股东大会及密集调研有望继续催化,食品板块高成长细分、次新标的具备高关注度,扎实基本面支撑其高估值。考虑近期强势领域标的估值持续抬升,前期估值较低标的且基本面逐步改善标的,有望迎来关注。

调味品行业跟踪:行业处去库存阶段,细分赛道长期仍具高景气调味品行业整体库存仍偏高,正处去库存阶段。受疫情影响,且需求端恢复较慢,渠道信心不足,当前行业仍处于去库存阶段,预计库存理顺后步入良性增长,建议积极关注库存指标。

细分赛道:复合料动销放缓不改中长期高景气。复合料行业仍处发展初期,消费者诉求多样,目标群体多元化,致产品迭代周期快,尚未形成出现大单品。当前复合料赛道相比去年高增形势看似放缓,实因1)疫情影响下,C 端需求同比下滑,B 端回暖不及预期;2)头部企业如海天、千禾等加速入局复合料,竞争加剧;3)社区团购对现有渠道形成一定冲击。我们认为疫情影响实为短期因素,头部入局及渠道冲击带来的量的影响其实不大,只是暂时冲击渠道信心,中长期看复合料赛道高景气不改。

龙头公司销售进度偏慢,H1 积极梳理渠道、降库存。高库存下,龙头企业上半年多处理库存,梳理渠道,销售进度普遍较慢,但随下半年需求好转,预计迎来改善,渠道网络和管理能力成体系的公司,有望越早进入良性轨道。

相关公司跟踪:乳业龙头加速布局产业链,餐饮供应链标的保持高增1)伊利股份:疫情对5 月目标进度略有影响,定增护航中长期发展 。

根据渠道,5 月受疫情影响整体进度略有放缓,但动销保持良好,库存低于往年,竞争放缓态势不变,费用收紧,投费品类集中在金典、安慕希原味等品种,6 月发布定增公告,拟募集资金不超过130 亿元,聚焦主业,布局新增长,利好长期发展。2)立高食品:冷冻烘焙解决方案领先者,渠道、管理具备强优势。行业维持高增长但集中度不高,竞争尚未直面,目前立高占据领先优势,与终端客户深度合作建立黏性及壁垒。

近年公司发力渠道下沉与人员架构,渠道主攻中小连锁,先精耕地级市,优先推经济效益较高产品。3)香飘飘:疫情及即饮需求回落影响Q1 恢复,H2 预计迎来好转。公司年目标增速16-17%,Q1 业绩不及预期,且即饮板块尚处投入期,Q4 预计带来盈利,中长期战略以冲泡+即饮双轮驱动。4)佳禾食品:受益连锁茶饮需求提升的植脂末龙头。国内植脂末龙头企业,下游客户包括奈雪、喜茶、蜜雪冰城等头部连锁茶饮品牌。受下游需求提升影响,植脂末行业近年保持5%复合增速,随下游新客开发,公司植脂末业务预计保持高增,咖啡、固体饮料业务基数较小但仍保持快速状态。与第二梯队厂商相比佳禾食品在销量、规模、研发方面具有明显优势。

投资建议:白酒稳拿一线,关注弹性,食品布局高成长及低估值改善白酒首推一线贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒。推荐洋河股份古井贡酒水井坊今世缘,食品布局高成长及低估值改善,食品首推估值具备性价比,逐步迎来催化的伊利股份,推荐基本面高景气标的绝味食品安井食品东鹏饮料立高食品等,中期建议关注海天味业中炬高新左侧布局机会。

风险提示:需求回落、成本上涨超预期、行业竞争加剧等。

(文章来源:东吴证券

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作者: admin

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