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酒类股震荡走低,贵州茅台一度大跌4%,机构仍坚定看好

(原标题:酒类股震荡走低,贵州茅台一度大跌4%,机构仍坚定看好)

(原标题:酒类股震荡走低,贵州茅台一度大跌4%,机构仍坚定看好)

酒类股6日盘中震荡下探,截至发稿,泸州老窖、贵州茅台跌约4%,青岛啤酒、五粮液、百润股份、水井坊等均走低。

1月1日,贵州茅台披露2021年度生产经营情况公告,经初步核算,2021年度,公司生产茅台酒基酒5.65万吨左右,系列酒基酒2.82万吨左右;预计实现营业总收入1,090亿元左右(其中茅台酒营业收入932亿元左右,系列酒营业收入126亿元左右),同比增长11.2%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润520亿元左右,同比增长11.3%左右。

对此,东北证券指出,公司全年实际收入增速略高于既定10.5%的经营目标,测算2021年四季度预计实现营收319亿元,同比增长12.4%,实现归母净利润147亿元,同比增长14.5%,增速较三季度呈现加快趋势。分产品看,2021年茅台酒、系列酒同比分别增长10%、26%,其中四季度茅台酒、系列酒增速分别为14%、2%,茅台酒全年稳健增长,预计2021年茅台酒投放量、吨价分别为3.56万吨、262万元,量、价同比分别贡献3-4%、6-7%,主要系公司优化渠道结构带动吨价间接提升,受基酒产能瓶颈2021年量增有限,考虑2022年茅台酒可供基酒产量有望达双位数左右,增长加速可期。

2021年四季度茅台酒收入有所提速,预计系公司非标产品投放加大。新董事长上任以来,量价关系管控更为合理坚决,取消拆箱政策落地后,整箱价格趋于市场化,同时稳步推动数字化营销等动作。上周公司发布珍品茅台新品,渠道反馈出厂价4299元,零售指导价4599元,新品定位介于精品及15年年份酒之间。此外,公司将15年年份酒零售指导价上调1000元至5999元,产品层次及价格定位更加清晰理顺。东北证券建议关注2022年公司营销改革动作持续落地,带动管理改善,以及珍品、茅台1935的新品增量。市场短期博弈飞天提价时点,该机构认为,提价时点随机性较强,但长期看公司经营安全垫充足,提价能力及品牌议价力无虞。

此外,近期,茅台发布春节部分打款通知,部分渠道Q1打款完成(969元/瓶),叠加新珍品及陈年茅台15终端指导价提高,市场关于普茅提价预期有所弱化。中信证券认为:

1)短期,新珍品定价高于市场预期,出厂价4,299元/瓶,高于陈年茅台15,打开后者提价空间,继陈年茅台15终端指导价提价1,000元至5,999元后,其出厂价也有望提高。2021年非标及系列酒提价一直在持续进行,体现公司强定价权下价格向上突破的潜力,其他产品的提价与普飞的提价并不矛盾,而是相互支撑和并行,普飞提价虽时点未知但方向仍较为明确;

2)中长期,当前散飞批价2,750元,体外利润依旧丰厚,新管理层上任后改革步伐坚定,回收体外利润仍是长期方向。2022年量增具备基础,新珍品、1935等投放也有望贡献新弹性,业绩增长有保障。建议弱化短期博弈情绪,着眼中长期渠道改革红利。

中信证券指出,白酒赛道长坡厚雪,茅台品牌护城河显著,商业模式决定销量可预见性强,品牌价值决定提价空间明确、渠道改革蕴藏巨大红利,坚定看好长期投资价值。公司2021年经营符合预期,2022有望延续量价齐升态势,根据公司披露略微下调公司2021年净利润增速预测至11.4%(原预测:13%),维持公司2022-23年净利润增速预测11%/11%。

对于板块整体,中信建投认为白酒行业仍处于良性发展期,目前各家酒企渠道库存均较低,对终端的掌控力度均在加强,消费升级带动行业向优质品牌集中,茅台的白酒龙头地位将继续增强。公司2021年直营渠道及新零售渠道占比将持续提升,近两年茅台酒稳量情况下,有条件在2022年投放量保持8-10%的增长,即使价格体系不变,增速也将环比提升,当下茅台估值对应22年43X,对比国际消费品公司来看,估值仍在合理偏低的水平。

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