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锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?

(原标题:21硬核投研丨锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?)

(原标题:21硬核投研丨锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?)

21世纪资本研究院  董鹏  成都报道

9月9日,锂矿板块再度异动,天华超净涨幅一度超过14%……

但是,从8月底的价格高点算起,赣锋锂业创下22.05%的最大跌幅,天齐锂业同期最大跌幅更是达到25.97%。

短期内一同迅速杀跌的,还有光伏、半导体板块,仅有军工板块表现相对强势,跌幅较小。

值得注意的是,上述四个行业因为今年股价的突出表现,被认为是A股市场的“核心赛道”,更有投资者将其称为“四小龙”。

那么,在集体杀跌之后,“四小龙”会否就此转势沦落为“四小虫”?

对此,本期《21硬核投研》选取锂矿板块作为样本,通过复盘尽力还原近期A股市场的变化,并从二级市场、行业景气度及资金动向三个维度,说明支撑该板块上涨的核心逻辑是否已发生改变。

大跌复盘:板块轮动是主因

锂矿板块的杀跌,主要集中在9月1日、9月3日两天。

在此之前,得益于行业景气度、市场关注度的增加,该板块已累积十分可观的涨幅。加上川能动力等14只个股,年初至8月底平均涨幅达233.39%,其中江特电机、西藏矿业等5只个股涨幅超过300%。

锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?

8月30日晚,赣锋锂业发布中报,这是该板块最后一家披露中报的公司,业绩如期兑现。

8月31日,锂矿指数继续大涨,但是分别代表了产能(赣锋锂业)、矿端(天齐锂业)、盐湖(盐湖股份)的三大行业龙头当日滞涨。

而在半年报催化效应弱化,以及上述已有极为可观涨幅的担忧下。9月1日该板块集体大跌,“锂业双雄”跌停,9月2日短暂休整后,9月3日和9月4日早盘继续杀跌,不过4日午后开始小幅反弹止跌。

锂矿股杀跌之前,半导体、光伏两大核心也已率先调整,仅有军工继续保持高位震荡,跌幅相对有限。

而这四大“核心赛道”杀跌后,二级市场热点出现明显转移,资金开始转投其他处于景气度较好且股价处于相对低位的板块。

锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?

9月3日至8日的统计数据显示,A股涨幅排名前五的板块分别为风电(18.36%)、火电(17.04%)、纯碱(16.43%)、网游(15.94%)和煤炭开采(15.37%)。

其中,除了纯碱、煤炭开采年内涨幅较为可观外,风电、火电和网游今年股价表现一般,尤其是9月7日、8日连续大涨的网游指数,直到8日当天年内涨幅才顺利转正。

21世纪资本研究院认为,板块轮动才是“核心赛道”快速杀跌的主要原因,同时风电等接力板块短期上涨速率很快,二级市场整体交投活跃,A股市场资金只是转移,暂未出现流动性不足的迹象。

板块内部再平衡,龙头估值风险释放

就锂矿板块而言,虽然上述赣锋锂业等行业龙头近期走势较弱,但是整个板块上行趋势还无法判定就此结束。

先看锂矿指数。9月初至今,最大跌幅为13.34%,跌幅小于上述行业龙头。至9月8日,该指数业已连续三天反弹,上涨趋势并未破坏。

再看个股。虽然整个板块出现系统性回落,但是人气并未打散,二、三线锂盐企业仍有表现,如9月8日西藏矿业涨停,盛新锂能上涨近7%。

锂矿股大跌“拆解”,核心赛道会否就此转向?

若从9月初的调整算起,天华超净、雅化集团和盛新锂能等5只成分股逆市创出新高,并取得了阶段性的上涨。其中,盛新锂能、雅化集团年内涨幅落后,在板块集体调整阶段出现补涨。

换言之,锂矿板块杀跌过程中,内部个股走势有所分化,但是并未出现集体掉头向下的走势,无非是在寻求新的平衡。

而经过此次调整后,国内锂矿行业龙头估值风险得到阶段性释放。同时,参照海外市场同业公司估值,A股与美股、港股“价差”也得到明显回归。

如美国雅宝(ALB)9月2日刚刚创出248.71美元历史新高,最新总市值为279亿美元(约等于1806亿元人民币)。

截至9月8日收盘,赣锋锂业、天齐锂业总市值已回落至2669亿元和1773亿元。

计算雅宝与天齐锂业市值历史差值可知,6月底至8月底,二者“价差”分别为356.6亿元、17.1亿元和-221.8亿元。A股杀跌后,这一价差回归至29.1亿元。

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9月初至今,赣锋锂业A、H股溢价率亦从1.49倍回落至1.37倍。

而从该公司H股上市以来,A股价格始终高于H股,溢价率最高达到2.61倍,今年2月到达过1.11倍的低点。照此来看,当前1.37倍的溢价率亦处于历史波动区间的中枢偏下位置。

 持仓资金稳定,未见明显流出

股价是跌了,但是通过可追踪的资金数据来看,锂矿股整体持仓资金并未发生显著变化,对此我们分别选择了北向资金和融资资金两项数据作为参考。

北向资金方面,剔除不具可比意义的天齐锂业和盐湖股份,选择市值排名靠前的赣锋锂业、天华超净和盛新锂能作为评价对象。

对比数据可以看出,9月初杀跌期间,北向资金不仅未有流出,持仓反而小幅增加。

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其中,赣锋锂业北向资金持股从8月31日的6227万股增加至9月7日的6344万股,同期天华超净则从302万股增至391万股,盛新锂能从1648万股增至1763万股。

观察周期放长后,赣锋锂业北向资金持股数量低于今年4月股价低迷阶段,但是仍然处于深股通开通以来的次高位状态。

换言之,本次大跌期间,北向资金持仓稳定,反而逆市小幅增持。

再看嗅觉可能更为敏锐的杠杆资金。

以天齐锂业为例,公司股价今年4月13日见底反弹,4月16日融资余额34.58亿元创阶段性新低,此后伴随着股价上涨,融资余额不断走高到高点8月27日的63.3亿元。

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9月1日、3日锂矿板块大跌期间,融资资金快速流出,融资余额降至55.47亿元。

但是,在本周市场止跌后,杠杆资金迅速回流,9月6日单日净买入金额达6.5亿元。至9月8日,融资余额已达64亿元,超过上述8月下旬高点。

具备可比数据的其他同业公司中,赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业、雅化集团、永兴材料的融资余额均保持类似趋势,仅有盛新锂能同期融资余额小幅减少,只是幅度十分有限。

9月上旬的下跌,必然伴随资金的流出,但是从上述两个短期可追踪的资金变化来看,锂矿板块整体持仓资金仍然稳定。

锂盐开启“主升浪”?

与二级市场杀跌形成明显对比的是,以碳酸锂为代表的锂盐价格9月以来却在加速上涨。

目前,国内锂盐市场尚缺乏统一市场价格,追踪价格机构主要以亚洲金属网、上海有色(SMM)、百川盈孚和生意社等独立大宗商品咨询机构为主。

就9月以来碳酸锂价格变动来看,基本以每天2000元/吨的节奏在上调。

仅以百川盈孚数据为例,8月31日电池级碳酸锂报价12.84万元/吨,相比月初8.9万元/吨,涨超40%。

而到9月8日,电池级碳酸锂报价进一步上调至13.6—14.3万元/吨区间。

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另据生意社数据,至9月8日,已有部分企业将电池级碳酸锂报价上调至15万元/吨。对比8月下旬涨幅来看,9月初至今该产品上涨速率亦有加速趋势。

背后原因,21世纪资本研究院认为有三。

其一,上游锂辉石下半年供应无增量,叠加国内秋冬季盐湖减产效益,上游原料端供给进一步减弱。

其二,8月新能源汽车产销继续环比增长,下游需求维持高位,金九银十传统旺季到来,需求端较上半年进一步增长。

其三,锂精矿达950美元/吨,逐步逼近上轮周期高点,对锂盐价格构成支撑。

供需关系及成本因素助推下,中短期看不到锂盐价格回落的可能。

若与2022年上半年相比,下半年国内锂矿及锂盐供需矛盾更大,这一背景下,锂盐产品很可能会出现一波“主升行情”。

同时,不排除在四季度前后,碳酸锂价格突破2017年16.8万元/吨高点的可能。至少,仅就供需关系而言,现在到年底是锂盐产品最好的上涨时间段。

落实到上市公司盈利层面。得益于8月以来锂盐价格的再次拉涨,相关企业利润率将得到进一步提升。

考虑到部分行业龙头原料端包销、产品端签订长单销售,以及上半年仍然有部分低价订单执行等因素,锂盐生产企业下半年业绩弹性要显著高于上半年。

若分季度盈利预期来看,三、四季度行业利润实现环比增长,亦是大概率事件。

综上,21世纪资本研究院认为,在行业景气度继续提升、资金面相对稳定的背景下,近期锂矿板块的大跌主要受到二级市场板块轮动影响,整体上升趋势并未破坏,调整期间仍然1/3左右个股创新高便可说明。

在外部流动性继续保持充裕的背景下,一旦其他“接力”板块止涨,难保资金不会向核心赛道回流。风险点在于,很多公司股价已经透支了未来三年盈利、累计涨幅过于可观,但是跟随趋势显然要强于猜测顶部……

(作者:董鹏 编辑:朱益民)

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作者: admin

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