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高价硅料“鲸吞”光伏产业链利润,通威股份首度营收称王

(原标题:高价硅料“鲸吞”光伏产业链利润,通威股份首度营收称王)

(原标题:高价硅料“鲸吞”光伏产业链利润,通威股份首度营收称王)

A股中报落下帷幕,80家光伏板块上市公司均披露了半年度报告。2022年上半年,光伏行业市场需求呈现爆发式增长态势,数据显示,1~6月我国光伏组件出口量达78.6GW(吉瓦),同比增长74.3%;国内新增光伏装机30.88GW,同比增长137.4%。

整体来看,上半年,光伏产业链利润格局仍是“拥硅为王”,在硅料端,通威股份(600438.SH)凭借超600亿元营收规模,首次超越隆基绿能(601012.SH),摘下后者占据多年的“光伏营收王”宝座。在硅片、电池片端,相关公司亦有不俗表现。

受硅料高价影响,光伏组件的成本有所承压,净利润增速逊色于营收增速。光伏子板块逆变器的市场表现可谓几家争艳,“微型逆变器双雄”禾迈股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH),以及老牌逆变器巨头固德威(688390.SH)年内均实现股价翻番,但业绩表现分化剧烈,部分企业估值或已透支明年业绩。

硅料端:通威打破多年市场格局

今年以来,硅料产能供需矛盾突出,致使价格飞涨,成为光伏产业链的主要矛盾。从已公布的半年报业绩来看,硅料“鲸吞”了产业链大部分利润,其余光伏玩家们似在被动“为上游打工”。

79家光伏企业的上半年总营收为5686.25亿元,通威股份、大全能源(688303.SH)、特变电工(600089.SH)的营收合计为603.4亿元,3家占板块总营收比重逾10%,同时还包揽半年度光伏行业净利润前三,可见硅料巨头赚得盆满钵满。

高价硅料“鲸吞”光伏产业链利润,通威股份首度营收称王

通威股份上半年的营收、净利双双创下历史新高,实现营收603.4亿元,同比增长127.16%;归母净利润122.23亿元,同比增长3.12倍。硅料以外,通威股份的电池片业务也同比大增,为业绩增长贡献颇多。

一直以来,隆基绿能是A股光伏板块的“营收王”。2021年上半年,通威股份的营收规模相差隆基绿能85亿元。今年,乘着高价硅料的“东风”,通威股份登上光伏板块营收、净利润榜首,半年度营收规模高出隆基绿能近100亿元。

大全能源上半年实现营收163.4亿元,同比增长262.16%;归母净利润95.25亿元,同比增340.81%。特变电工上半年实现营收387.2亿元,同比增加72.15%;归母净利润69.05亿元,同比增加122.29%。

高价硅料“鲸吞”光伏产业链利润,通威股份首度营收称王

港股新特能源(01799.HK)是特变电工开展硅料业务的子公司主体。近日,特变电工在半年度业绩说明会上表示,新特能源A股上市申报材料已上报证监会,上市具体时间要看审核进度,计划在上海证券交易所主板上市。

近日,硅料价格迎来年内第28次涨价,且没有任何回调迹象。根据硅业分会发布的最新成交价,国内单晶复投料价格区间在300~312元/kg,成交均价为306元/kg,相比年初不足100元/kg涨幅超过两倍。业内认为,硅料价格维持高位运行,“拥硅为王”将成光伏2022年大概率事件。

硅片、电池片:电池厂二季度盈利改善,设备环节维持高增速

当前看,光伏硅片的大尺寸、薄片化已成趋势,大尺寸硅片供需仍存结构性短缺。上半年,在下游装机规模持续增长驱动下,硅片企业实现业绩高增的同时,继续加码扩张产能。

大硅片龙头TCL中环(002129.SZ)业绩稳扎稳打,上半年实现营收317亿元、归母净利润29.17亿元,分别同比增长80%、92.1%。其中,光伏硅片业务实现营收244.67亿元,占总营收比重的77.19%。

受益于上半年行业高景气度,去年业绩低迷的二线电池、硅片厂商实现困境反转。爱旭股份(600732.SH)、东方日升(300118.SZ)、中来股份(300393.SZ)的利润增速分别达到2608.6%、653.6%和643%。

看光伏产业景气度,先看光伏设备股的业绩与在手订单。第一财经统计发现,整体看光伏设备各家公司订单加速确认,收入大部分实现高速增长的背景下,各家公司在手订单持续提升,反映上半年新签订单景气度较高。

硅片环节的双良节能(600481.SH)、上机数控(603185.SH)的营收增速分别达到244%、219%。

近两年刚进入光伏领域的双良节能是行业“新势力”代表,多晶硅还原炉设备以外,其产品还包括大硅片、组件。根据财报,公司的多晶硅还原炉占据市场份额约70%,实现单晶硅棒和硅片的销售收入20.67亿元。双良节能预计,包头5GW组件项目有望年内投产。

硅片扩产带动了硅片切割与金刚石线辅材。上半年,高测股份(688556.SH)的切割设备和切割耗材量价齐升,营收、归母净利润分别达13.35亿元、2.37亿元,同比增速分别为124.16%、224.4%。自2021年起,高测股份进入切片代工领域,以期为业绩带来增量。

另外,头部电池厂商的二季度盈利能力较一季度环比有所改善。电池龙头爱旭股份(600732.SH)二季度的毛利率水平由7.44%提升至11.04%,环比提升3.60个百分点;钧达股份(002865.SZ)二季度出货2.21GW,较一季度环比提升20.11%,毛利率环比提升0.16个百分点至10.33%。

组件:毛利水平分化、新型电池技术成看点

据第一财经不完全统计,今年1~8月,各大企业发布的光伏组件招标规模已近100GW,是2021年全年招标量的2倍有余,再创历史新高。同时,由于硅料价格持续上涨,组件厂商不得不进行成本传导,组件价格徘徊于1.85~2元/W(瓦),较2021年初上涨超30%。

A股组件巨头的业务模式大致分为两类,以隆基绿能、晶科能源(688223.SH)为代表的传统巨头,既有硅片,也做组件,业务一体化的先发优势相对明显;天合光能(688599.SH)专注于做组件,硅片等其他业务布局尚未完全成型。

强调投资回报率的光伏电站对组件价格极为敏感,直接面对下游客户的组件厂商更难传导上游涨价的成本压力。

整体看组件上市企业的半年度业绩,因各家业务结构不同,毛利率有所差异。例如天合光能上半年实现营收357.31亿元,规模排名第四,同比增速达77%,归母净利润12.7亿元,销售毛利率同比增长0.19%。

而晶科能源、隆基绿能的销售毛利率均有4%~5%的同比下滑。其中,隆基绿能毛利下滑逾5%,公司上半年营收实现同比增速43.64%,净利润受毛利率拖累,同比增速还不足30%。

组件端的一体化已成趋势。另一边,当前光伏行业正处于从P型电池技术到N型电池技术的转轨期,天合光能、晶澳科技、东方日升、晶科能源、大全能源、TCL中环、钧达股份、中来股份,从头部组件厂商到二三线厂商,均在加码布局N型电池技术赛道。

业内预计,2022年底全球N型电池产能将超过50GW,到2023年底超过100GW。随着新增硅料产能逐步释放,硅料价格回归合理区间,新型电池带来的业绩格局变化或是组件端下一步最大看头。

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