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一文看懂机构配置策略:消费电子投资逻辑和个股研选

每周日七点准时直播,市场综述与前瞻,欢迎扫码解锁。 消费电子投资逻辑 : 5G换机潮+景气度回升+

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一文看懂机构配置策略:消费电子投资逻辑和个股研选

消费电子投资逻辑5G换机潮+景气度回升+

智能设备渗透率提高+国产替代加速

iPhone12作为第一部苹果5G手机,自然备受关注。但是14号发布会后,苹果和相关概念股表现较为低迷,甚至出现了不小的跌幅。不少投资者认为主要原因是iPhone12不及预期,甚至有人断言苹果已进入白银时代,其实自库克接手以来,这样的传言每年都有,但苹果股价却在屡创新高,相关概念股在A股也有很不错的表现,也是牛股的集中营,对比下真正进入白银时代的地产,股价走势更是天壤地别。

其实观察2007年首款iPhone发布会至今的股价表现,不难发现,每次发布会前,股价大部分是上涨的,发布会当天,股价基本下跌,差不多会调整一周,而之后的几个月内,股价都会有不错的表现,3个月后平均涨幅超过10%。据统计,苹果股价在iPhone发布日当天超过八成都是收跌的,除了2007年的初代iPhone、2015年的iPhone 5 和2019年的iPhone 11发布当天股价上涨外,其他都是下跌的,这次也不例外,在发布会快结束时急速跳水,结果收跌。

一文看懂机构配置策略:消费电子投资逻辑和个股研选

其实逻辑也很简单,股市是“买预期,卖事实”。发布会之前,市场会对新品创新寄予厚望,有较高的预期,从而引爆相关概念股,比如本次发布会的前一天10月12日,苹果股价收涨6.35%,创近两个半月以来最大单日涨幅,涨势十分凶猛。发布会后,市场预期得到充分释放,利好兑现之后变利空,然后每次也都会有价格太贵、外观不佳等各种批评的声音,股价也会应声下跌,只不过调整只是暂时的,待坚挺的预订数据出来后,市场也会给出积极的反馈,出现明显的反弹。目前iPhone12首批预售告罄,十分火爆,预计在苹果产业链等一系列因素的带动下,既有科技赋能,也有消费属性,兼具成长性和周期性的消费电子未来表现可期。主要是基于以下几点逻辑:

一是换机潮来临,华为被制裁,iPhone12有望迎来超级大周期。目前在超过10亿的存量iPhone用户中,持有2017年及更早机型的iPhone用户占72%,由于5G换机潮和华为被制裁后华为高端机竞争力下降,iPhone12将迎来超级大周期。根据机构预测,2020年iPhone在中国市场出货量将达到3400万部,全年同比增长14%,2021年全球出货量将达到2.2亿部左右,同比增长22%,将成功逆转之前连续5年下滑的局面重回两位数正增长,进而为中长期苹果产业链核心供应商股价表现提供有力支撑。

二是5G商用元年,需求集中释放,行业景气度回升。通常三季度是传统销量旺季,但今年由于疫情iPhone新机延迟,需求也有所推后,但疫情之后,消费刺激力度加大,需求逐步回暖,消费电子产业链有望迎来复苏。同时国内 5G 基础设施建设逐渐完善,5G 渗透率显著提升,加速存量换代,助力消费电子产业链相关公司业绩提升。

三是智能设备成为标配,渗透率加速提升,增量空间确定性强。虽然不再随机配赠有线耳机和充电器广受诟病,但这一举措有利于促进无线耳机和无线充电的销售。而且随着技术革新,智能穿戴产品得到市场认可,成为智能设备标配,市场空间逐步打开。2016-2019 年全球 TWS 耳机出货量骤增13 倍,年复合增长率高达 134%。

四是国产替代加速,核心龙头价值进一步提升。以苹果手机为例,超过70%的苹果手机都是在中国代工生产,国产替代较为成功,基本除了上游核心芯片是由国外公司主导外,中游零部件和下游组装测试基本都可在国内完成。随着苹果出货量不断增加,国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位将进一步提升,核心龙头公司地位将进一步强化,投资价值会进一步凸显。比如AirPods的组装最开始是由台湾的原始设计制造商英业达独家供应,但整机制造的良率不如人意,引入立讯精密后,良率快速提升,很快立讯精密取代英业达成为苹果第一大供应商,垄断了降噪版的 AirPods Pro的份额。

消费电子投资主线:

终端应用大爆发+核心零部件技术革新

消费电子的投资主线可从两个维度进行梳理:一是消费电子的应用端,也可称为整机业务,从5G基站建设→芯片→消费电子终端→应用大爆发→万物互联是科技的迭代路径,也是科技投资的大方向。消费电子主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、汽车电子、A LOT(万物智能互联)等。

从规模上看,目前占比最高的是智能手机,高达45%,其次是汽车电子22%,接着是PC 17%,最后是A LOT(万物智能互联)16%。从增速来看,以无线耳机、AR/VR为代表的ALOT(万物智能互联)发展最有前景,复合增长率高达21%,主要是无线耳机渗透率本就在不断提升,iPhone取消附赠耳机后,成长确定性更加确定;显示屏技术突破后,带动AR的技术创新和体验优化,AR/VR成为5G应用重要落地领域,有望取代智能手机成为下一代人机交互平台;其次是汽车电子,到2025年的复合增速为13%,主要受益于智能驾驶和智慧交通的升级。最后是智能手机,为1%,5G换机潮来临后,挤压的需求将集中释放。PC由于没有太大的增量,预计会持续低迷,延续负增长。

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二是消费电子的技术端,也可称为零件业务,由于应用终端丰富,这部分名目众多,单以智能手机iphoneX为例,就包括屏幕、射频天线、声学、光学、无线充电、传感器、电路板、功能件、被动元件等。其中光学、射频、功能件、无线充电是未来智能手机未来四大创新方向;ALOT(万物智能互联)中的TWS耳机和VR/AR确定性最强,催生声学器件和显示屏等VR设备需求;长期来看,智能汽车政策支持力度较大,市场空间巨大,汽车电子前景可期。

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消费电子个股研选

18只个股机构投资逻辑全解析

基于以上的投资主线,结合券商推荐(至少有3家)和基金持仓(基金持有数量超过10只、基金公司持有数量超过8家),并综合考虑公司地位、业绩情况、发展前景等因素,精选出18只消费电子核心供应商,供大家参考。

1、立讯精密:国内精密制造龙头,AirPods第一大供应商,入局iPhone代工领域2、京东方A:国内OLED面板绝对龙头,产量第一,发力智慧物联和智慧医工3、韦尔股份:电源管理IC龙头,通过内生和外延实现设计+分销全面布局4、蓝思科技:手机防护玻璃的龙头,苹果核心供应商,产品多方位扩张5、歌尔股份:全球声学龙头,VR&AR先行者,年均约40%的高速增长6、鹏鼎控股:全球PCB巨头,产品、客户、技术全方位综合优势,业绩明显改善7、兆易创新:存储芯片龙头,国际第三,“存储器+控制器+传感器”协同发展8、领益智造:精密功能件龙头,苹果核心供应商,毛利率高9、卓胜微:射频芯片龙头,国产替代极大受益者,盈利能力优秀10、汇顶科技:全球指纹识别芯片龙头,指纹技术最优、市场份额最高,市场空间巨大11、长电科技:半导体封测龙头,国内第一、全球第三,客户资源优势明显12、 安克创新:消费电子配件和AIoT的跨境电商第一品牌,国外品牌形象良好13、信维通信:手机天线龙头,全链条布局,并深度布局无线充电,覆盖头部手机厂商14、欧菲光:光学及识别触控龙头,高端模组的主力供应商,出货量稳步提升15、大族激光:激光设备龙头,全球第二,行业壁垒高,国产替代成长空间可期16、风华高科:5G元器件龙头,下游行业需求扩张及国产替代全面提速,增长动力强劲17、长信科技:触控显示一体化龙头,面板减薄技术全球领先,特斯拉苹果华为供应商18、顺络电子:电感龙头,国内第一,全球前三,国产化、品类拓展带来稳健成长

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作者: admin

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