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纯碱:下游囤货放缓 累库压力增大

  成交:近期碱厂出货较好,6月或提涨50-100元/吨。但货源多供给期现贸易商,玻璃厂在2000元/吨以上抵制较强。期现商报价并无优势,交割意愿较强。短期卖压有待消化。

成交:近期碱厂出货较好,6月或提涨50-100元/吨。但货源多供给期现贸易商,玻璃厂在2000元/吨以上抵制较强。期现商报价并无优势,交割意愿较强。短期卖压有待消化。

订单:玻璃厂最近成交开始放缓,但期货给出足够的套利空间, 期现商拿货较为积极。碱厂预售已经订到7月下旬,前期升水大量货源被锁去交割,目前老货还有小十万,近期又预售出20到25万左右。

库存:纯碱厂家库存中性,一般供2-3天周转。5-6月检修增加,货源偏紧。玻璃厂纯碱库存高位,平均在48天左右,部分备货甚至达到2个月之久。交割库货源充足,总库存在40-50万吨(包括待发)。

01 事件回顾

华北纯碱厂A:和用户是长协,基本一月一定价。近期限制接单,下月准备涨价100元。纯碱库存2万吨左右,重碱库存不到1万吨。整体开工负荷8-9 成,后期检修减量开工可能降。

华北纯碱厂B:没有签订远期订单,正常走货,出货情况还算可以,玻璃厂对目前的价格比较抗拒,但期货给了足够的套利空间,期现商订单比较多。库存水平正常,可供2-3天周转。目前开工负荷8成左右,近期货源比较紧张,6-7月份有检修计划。

02 玻璃厂家

华北玻璃厂A

市场成交:玻璃最近成交开始退烧,贸易商和加工厂采购以刚需为主,抬价幅度也大幅下降。纯碱采购看价格,纯碱2000元/吨以上倾向以消耗存量库存为主。

库存:当下纯碱库存接近2个月。春节后一直在增加采购,现在接近满库状态,所以价格太高的情况下会倾向减少采购。近一段时间的采购主要是刚需补库为主,也不增加库存也不减少库存。采购方式比较灵活,有纯碱厂的,也有期现套利商的,有新货也有交割库的老货,只要时间不是特别长的,都可以正常用。

玻璃情况:玻璃相对比较健康。厂家玻璃库存处于极低位置。听闻很多其他区域玻璃厂在限制出货。从最近一周的情况看,市场成交的热度在下降,厂家暂时倾向稳住当下出厂价格,虽然库存低,但短期不会急于涨价。

华中玻璃厂A

公司与纯碱厂家有长协,纯碱吨包库存很少常年十来天量,散装碱为主。近期少量做了点库存,有采期现套利商的货,看价格情况。

华中玻璃厂B

公司没有设置纯碱库存,采用供应商将碱库前置我们公司现场,每月用多少,结算多少。5月进价与4持平,此轮碱价推高,主要是期现商拿货,造成碱厂供量紧张,自然会提价。

03 期现贸易商

华北贸易商A

现货的价格没有问题,真正的交割压力在7月。年前期现商定的货,大部分发货都在3月份以后,所以在6-7月会有很多货。交割库的货始终是要流出来的,就要看具体怎么流。现在出货的都是12月到3月份货,碱厂近期又预售出20到25万左右,已经订到7月20日以后。1900是玻璃厂的心理价位,如果1900附近的话,玻璃厂是愿意接货的。

华北贸易商B

碱厂预售很多,都觉得现在的价格挺好,刚好错过交割期,避免跟交割老货竞争。现在被锁的货太多,才导致厂里销售看起来不错。升水越高现货越紧,因为货都被锁去交割了,贴水越多被锁的货出的越多,那时候才是崩的时候。目前被锁的货有40万吨,河北湖北加起来一个月也用不了。目前老货还有小十万吨,五月交割完接到老货的肯定要拿出来处理。这段时间货不好出,不差出100块都不会大卖。

04 我们的观点

第一、短期装置检修扰动,叠加纯碱厂家成交较好,纯碱跌势或有所放缓。但成交转好并非下游需求驱动,货源主要供给期现商,玻璃厂对高位纯碱仍有抵触。目前玻璃厂纯碱库存维持高位,部分备货达到2个月之久。同时交割库货源充足,前期升水大量货源被锁去交割,7月合约交割前后货源或集中释放。目前期现商报价并无优势,交割意愿较强。近期月差持续走弱,反映纯碱盘面估值偏高,短期卖压仍待消化。

第二、中期纯碱的核心是时间,价格反而在次要位置。当下玻璃厂重碱库存加贸易商库存合计近180万吨,近50天纯碱产量。而纯碱厂家最高峰库存仅仅20天产量已经让纯碱价格跌至亏现金成本。目前玻璃行业仍然牢牢握有纯碱产业的定价权,只要玻璃厂减少囤货,纯碱立刻走弱。在纯碱当下仍未达到刚性缺口的情况下,纯碱需要时间来消化存量社会库存,直到浮法玻璃和光伏玻璃的投产来减少纯碱的过剩。在此之前大概率是震荡市,但如果玻璃价格缺乏支撑,纯碱可能出现大幅调整。

第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃产能恢复是 2021 年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能增加2万吨/日,则意味着纯碱在2021 年年底处于绝对缺货状态。因此2021年下半年纯碱趋势看涨。

(文章来源:国泰君安期货)

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作者: admin

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