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阿宽冲刺“方便食品第一股”,但大单品“红油面皮”或撑不起后续高增长

年轻人又吃出了一家IPO。日前,因阿宽红油面皮爆卖而火出圈的四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称阿宽食品),正式递交招股书,冲击深交所主板上市,拟募资6.65亿元,用于健康食品产业园一期项目、研发中心项目。

阿宽冲刺“方便食品第一股”,但大单品“红油面皮”或撑不起后续高增长

年轻人又吃出了一家IPO。

日前,因阿宽红油面皮爆卖而火出圈的四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称阿宽食品),正式递交招股书,冲击深交所主板上市,拟募资6.65亿元,用于健康食品产业园一期项目、研发中心项目。

得益于疫情推动“宅经济”迅速发展,方便食品成为近两年增长最快的赛道之一,搭上班车的阿宽食品一度迎来业绩的爆发式增长,并在短短一年内获得多轮融资,这也成为其此次瞄准“方便面第一股”的资本。

但放眼市场,方便面巨头康师傅、统一正领跑市场,今麦郎也频频传出上市,面对前后夹击,阿宽食品的未来不甚明朗。

三年净利增12倍,方便面撑起半边天

2001年,广告行业出身的陈朝晖注意到方便粉丝市场的兴起,跨界成立了四川白家食品公司,也就是“阿宽食品”的前身。在最初相当长的时间里,受制于方便粉丝市场的小众化,阿宽食品的市场规模并不大,只能算是国内方便食品市场的二线品牌。

变化始于2015年,阿宽食品开始战略转型,在产品结构上进行变革,到2017年提出了“新型方便食品”的概念,并创立了“阿宽”和“白家陈记”两大品牌,产品线也扩充至主打地方特色的红油面皮、甜水面、自热烧烤、自热火锅、螺蛳粉等。由此,公司迎来了高速增长。

据最新披露的招股书,2018年至2020年及2021年上半年,阿宽食品营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元、5.93亿元,归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元、2192.94万元。

以此测算,2018年至2020年,阿宽食品的营业收入年均复合增长率达到62%,归母净利润更是增长了12倍。

阿宽冲刺“方便食品第一股”,但大单品“红油面皮”或撑不起后续高增长

方便面产品撑起了阿宽食品的半壁江山。报告期内,将公司主营收入按产品品类划分,方便面产品的营收占比分别为40.60%、45.12%、53.03%和65.28%,呈加速上涨趋势;而方便米线的营收占比增长缓慢,分别为4.69%、5.85%、7.75%和8.68%;另外,方便粉丝、自热食品及其他品类的营收占比均在下降。

其中,“阿宽红油面皮”是当之无愧的拳头产品和明星产品,数据显示,2020年,该产品系列年销售额约4亿元,累计销售超过1亿份,贡献超2020年总营收的三分之一。

除自有品牌外,阿宽食品还为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等提供贴牌、代工服务。

招股书显示,公司直销模式下,2020年,三只松鼠和杭州微念(李子柒 MCN公司)分别为第一大和第四大客户,对其销售金额达到8052万元和2397万元,占主营收入比例达7.47%和2.22%;2021年上半年,杭州微念上升为第二大客户,占比达到3.54%,三只松鼠仍为第一大客户,但占比降至3.55%,与“李子柒”相差不大。

明星资本竞相入股,高瓴、茅台在列

快速崛起的阿宽食品,吸引了多家明星资本的关注。

企查查数据显示,仅2020一年,阿宽食品就完成了三轮融资,参投机构包括同创伟业、彬复资本、前海母基金、高瓴创投、壹叁资本、众源资本、麦星投资、兼固资本、茅台建信基金等。

阿宽冲刺“方便食品第一股”,但大单品“红油面皮”或撑不起后续高增长

此外,招股书披露,阿宽食品还进行过多次股权转让以及增资。其中,2021年1月,阿宽食品改制为股份有限公司后第一次增资,由青岛同创、兼固投资、高瓴怿恒、麦星投资进行认购,合计增资1.2亿元,增资后白家阿宽估值达39.2亿元。

2021年9月,最后一次股权变更后,阿宽32名股东中,除了实控人陈朝晖持有52.06%股份外,除了实控人陈朝晖持有52.06%股份外,南海成长、高瓴怿恒、前海投资、茅台建信纷纷现身。

阿宽冲刺“方便食品第一股”,但大单品“红油面皮”或撑不起后续高增长

其中,高瓴怿恒目前持有阿宽食品6.21%股份,为其第三大股东。资料显示,高瓴怿恒成立于2020年1月,普通合伙人为深圳高瓴天成三期投资有限公司,值得注意的是,据天眼查信息,其目前仅投资了阿宽食品这一个项目。

茅台建信目前持有阿宽食品1.19%股份。作为传说中的“茅台基金”,“茅台建信(贵州)投资基金(有限合伙)”(即“茅台建信”)最大的有限合伙人为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司,出资占比39.67%,后者也是贵州茅台的控股股东。

公开报道称,陈朝晖曾在接受采访时表示,“高瓴创投在消费品行业非常专业,尤其对方便食品行业有非常深度的研究,对公司未来上市有很大帮助。茅台可以在经营层面提供助力,比如全国重要销售渠道的触达等,茅台品牌还能在二级市场为企业带来背书效果。”

市场份额不到2%,后续高增长面临压力

于阿宽食品,能否拿下“方便面第一股”还存在悬念,但品牌前景必不会是一片坦途。

当下,国内方便食品企业众多,行业内竞争较为激烈。与大型传统方便食品企业相比,阿宽在规模、渠道、营销等方面还相差很多。

从营收规模来看,2021年上半年,康师傅和统一方便面业务收入分别为127.22亿元和44亿元,而阿宽食品总营收仅有5.93亿元。市占率方面,中国食品科学技术学会面制品分会统计数据显示,2020年我国方便面行业主营业务收入合计约813.8亿元;而阿宽食品同期年营业收为11.1亿元,以此计算,市场份额占比仅为1.36%。

在营销方面,白家阿宽时常现身小红书、B站等平台,但线下来看其食品的铺货渠道及推广还有待完善。”食品饮料行业分析师张广阳在接受媒体采访时指出,“方便面在市场上的地位难以撼动,毕竟接受面比较广、受众广。新型方便食品属于细分市场,虽然可以回避与巨头品牌的正面冲突,但也面临众口难调的问题。”

而在新型方便食品领域,阿宽食品也面临激烈竞争。拉面说、食族人、嗨吃家、莫小仙、自嗨锅等新兴品牌纷纷崛起,颐海国际、统一等巨头也纷纷发力。A股市场上,三全食品、克明食品旗下的五谷道场等也推出了自热米饭等产品,并都将之视为重要增长点。

值得一提的是,阿宽食品一直视为竞争对手的今麦郎如今也在试图冲击A股上市。据悉,2020年12月23日,今麦郎食品股份有限公司已正式接受上市辅导,辅导机构为中信建设证券。

面对众多的竞争对手,阿宽食品的各主营业务并未形成足够优势,同时,虽然旗下有200多个细分单品,但其总营收仍过于依赖方便面品类,或者说是其大单品“红油面皮”。

在招股书的风险提示中,由于线上渠道销售收入占比超六成,阿宽食品也表示,如果第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化,则可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。

分析认为,新型方便食品行业正朝着多元化、中高端化和健康化发展,消费需求的升级也在倒逼业内企业进行深层次的创新与融合,为购买者提供更加丰富健康的品类。

阿宽食品必须通过拓展营销网络、提高研发实力等途径来守住市场份额,而这也是此次募资的意图所在。据招股书,阿宽食品此次募资665百万元,其中80.45%的资金将用于“健康食品产业园(第一期)建设项目”,另外19.55%的资金将投入到“研发中心建设项目”之中。

然而,经历2020年的高增长后,进入2021年,随着居民生活消费回归正常,主要的方便面企业都出现了业绩下滑的状况:康师傅去年上半年方便面收入同比下降了14.67%,统一方便面业务也下降了约15.5%。尼尔森数据显示,2021年上半年,方便面行业整体销量同比下滑了7.7%,销售额则下降了7.3%。

在此背景下,阿宽食品2021年上半年实现营收5.93亿元,净利润1981万元,分别约为2020年全年的53%和26%,全年业绩面临压力。

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