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押注单一赛道的基金 到底值不值得买?

  面对A股的开年表现,低情商:A股又跌了!高情商:A股又打开了全年的上涨空间。不少基民昨天开盘前今年的目标还是赚大钱,今天就变成了早日回本。而成也赛道,败也赛道,医药、半导体 、新能源的轮番上涨,让我们见识了赛道投资的魅力,但当赛道熄火时,跌起来也是泥沙俱下。那么问题来了,押注单一赛道的基金 ,到底值不值得买 ?应该怎么买?

面对A股的开年表现,低情商:A股又跌了!高情商:A股又打开了全年的上涨空间。不少基民昨天开盘前今年的目标还是赚大钱,今天就变成了早日回本。而成也赛道,败也赛道,医药、半导体、新能源的轮番上涨,让我们见识了赛道投资的魅力,但当赛道熄火时,跌起来也是泥沙俱下。那么问题来了,押注单一赛道的基金,到底值不值得买?应该怎么买?

什么是赛道投资?

赛道投资是近几年比较机构路演时常提到的策略,要说具体怎么定义赛道投资,可以参考之前招商证券研报中的总结:赛道,是指在政策、消费习惯、产品创新或者技术进步的推动下,孕育出具有未来长期发展前景,但当下渗透率仍较低的产品、技术路径、业务模式,同时已经或者在可以预见的将来,能够体现在上市公司的财务报表业绩快速爆发,并开始受到投资者的持续关注的产品发展趋势、技术路径趋势以及业务模式趋势。

而一个中期较好的赛道应该具备四个基本要素:故事:确定的产业趋势;业绩:将要/正在爆发的业绩;共识:分析师的深度推荐和美好的技术图形;标的:有一组股票容量足够大的投资标的。

而回顾近几年的行情,半导体国产化替代、核心白马抱团、新能源,都可以用赛道投资来理解。

赛道型基金值不值得买

押注单一行业的基金,往往领涨又领跌,特别是在波动较大、行业轮动加速的市场。因此,这类基金不是一个好的长期投资品种,反而更像一个短期的配置型工具。

但这对投资者的能力提出了更高的要求,比如择时,比如资产配置。

特别是对于普通投资者来说,他们不懂基金经理买的股票是不是过于集中,也没办法从基金名称和基金合同里看到这些隐藏的风险点,最终只能被排名、被历史业绩、被铺天盖地的广告所裹挟。而基金公司往往并不会告诉投资者这些风险。由于他们根本就没有相应的投资能力,甚至按投资股票的方式去追涨杀跌,造成了大幅的亏钱效应。

这么说来,押注单一板块的基金就不能买了吗?

实际上,我们并不能说这样的基金就不是好基金,因为市场上总会有一些行业主题基金,有需求就有产品,这类产品难免去重仓单一行业。而基金经理的投资风格稳定也是说明其对市场有自己的看法,而不随波逐流。例如蔡嵩松,尽管基民都在吐槽诺安成长,但他依旧坚持自己的投资策略,对于看好半导体行业机会的投资者,这只基金就是一个很好的选择。

那么,对于这类基金该怎么投资?

1、赛道型基金作为卫星基金,仓位不宜过高

需要大家注意的是,押注单一行业的基金不能作为核心配置,一旦行业出现波动,那么一定会波及你的整个组合。而作为卫星配置却是既能享受到行业机会也不会影响到自己整个组合收益的一种两全其美的办法,对于卫星配置,单一行业不建议超过总仓位的15-20%,若多个行业,其合计仓位不要超过总仓位的50%。

对于普通投资者,尤其是投资新手来说,如果你对基金持仓不了解,对重仓行业的趋势和特点不清楚,没有择时能力,没有资产配置能力,风险承受能力较低,建议不要购买单一行业型基金。即使是有一定投资能力的投资者,也一定要做好资产配置,控制仓位,把押注单一行业的基金仅仅作为卫星配置即可。

2、理性选择基金经理

这些基金的基金经理都有一个特点,从业年限都比较短。对于这些新生代基金经理,其优势在于1)规模不算大;2)年轻更有冲劲儿;3)策略、想法新。

比如2021年排名靠前的基金经理,大多都是新生代选手,除了权益类基金冠军崔宸龙,大成基金韩创、宝盈基金陈金伟、华夏基金钟帅、长城基金杨宇、交银施罗德杨金金、华安基金刘畅畅等都是新锐黑马。

对于这些新生代的基金经理,可以重点考虑以下几个因素:

1)能力圈

每个基金经理都有自己的能力圈,能力圈应包括能力和意愿两方面:首先基金经理以某个风格或几个行业作为自己所偏好的领域,这反映为基金经理的意愿。其次,基金经理在该板块中能做出相对该板块的超额收益,此时反映为该基金经理的能力。

所以“能力圈”的定义要同时满足“偏好”且“擅长”。我们在选择基金经理时,一定要先了解他们偏好且擅长的行业板块。同时,我们也希望找到能够不断拓宽自己能力圈的基金经理,可以从基金历史持仓去看,基金经理是否不断在新的行业或者细分赛道能够持续取得稳定的超额收益。

2)回撤控制

很多新生代基金经理业绩好,但不能盲目追进去。对于投资者来说,需要关注他们控制回撤的能力,当出现回调,若同类基金回调10%,这只基金回调20%,那么,未来一旦出现大熊市,这只基金的业绩很有可能大幅下滑。所以,最好选择回撤低于同类的基金经理的产品。

3、赛道熄火前撤退

不要总想着吃肉,还要考虑挨打的情况,必须能在黎明到来之前能抗住揍才行。所以退出方式也很重要,赛道投资不建议做长期投资,而是要在大家情绪疯狂时保持清醒,并及时止盈出来。赛道熄火的信号,可以参考如下指标:

1)消费类赛道机会结束通常伴随着供给和需求同时恶化。

消费类赛道长期受益于消费市场规模扩大和消费升级,需求总体较为稳定。以轻资产为主的运营模式使得供给端可以较为灵活的根据市场供需情况变化进行调整,因此消费类赛道较少出现长时间的超额收益回撤。只有需求出现了较大幅度回落,同时供给又处于高位,两者共同作用才可能导致赛道机会结束。

2)科技赛道由于需求具有长期成长性,投资机会结束的时候供给影响更大

赛道进入休整往往伴随着产能的大量释放;估值贵也是一个影响因素。2015年TMT赛道机会结束的时候,出现了估值调整领先基本面的情况。

3)周期赛道的需求下降和供给扩张都可能影响赛道机会结束

更偏向成长的赛道,供给的影响更大。更偏向传统周期的赛道,需求的影响更大。周期性行业价格波动比较大,往往会有一些投机性库存。如果市场先看到需求下降,可能会先抛售投机性库存,因此在供给端产能真正开始回升导致业绩兑现变差之前,赛道机会就会提前结束。

最后总结来看,赛道型基金涨的时候进攻性极强,而跌的时候也会回撤很大,所以这类基金最好作为基金组合中的卫星基金进行配置,并且做好止盈止损策略。

(文章整理自招商证券、信达证券、中国证券报)

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