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三大宽基指数投资价值分析

  沪深300 、中证500、中证1000这三个指数是投资者最应当了解的三大指数。

沪深300、中证500、中证1000这三个指数是投资者最应当了解的三大指数。

通常来说,主动管理型策略大多对标沪深300指数,而量化指数增强策略大多数会选择中证500指数或中证1000指数为基准。究竟这些指数投资价值怎么样,投资者该如何进行配置?

一、指数简介

沪深300指数:

该指数综合了沪深两市中市值最大、流动性最好的300只股票,是最主流的反映沪深市场整体走势的跨市场指数。

虽然沪深两市合计有4000多只股票,但真正占比高、影响大的,其实就是最靠前的少数股票,沪深300指数300只成分股市值约占A股总市值的1/2,交易量约为全A股的1/3,是最重要的宽基指数。

中证500指数:

成分股票是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

简单理解,中证500指数大约反映了全部A股中排名第300到第800的股票。在早期因为A股上市公司数量比较少,因此中证500指数也被看作“中小盘”指数。目前A股上市公司数量已经超过4000家,因此中证500指数其实是妥妥的中大盘指数。

中证1000指数:

成份股是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成,综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

简单理解,中证1000指数大约反映了全部A股中排名第800到第1800的股票,是传统上的小盘股指数,但以目前超4000家的上市公司总数来说,中证1000指数成分股基本也都排在前1/2。

二、历史收益对比

投资者选择宽基指数进行投资,自然希望所选的指数长期来看能有更好的收益率,因此我们对比了三大指数的历史走势。

从2005开始,截止到今年10月,过去16年多里,沪深300指数涨幅为553.20%,对应的年化复合收益率为11.85%。中证500和中证1000指数长期涨幅相差无几,中证500指数和中证1000指数分别上涨了719.70%和721.77%,对应的年化复合收益分别为13.38%和13.39%。

总体来看,沪深300、中证500和中证1000指数走势非常接近,长期收益率基本一致,中证500、中证1000指数长期复合收益有微弱优势。

三、行业分布

总体来说沪深300指数中,银行股比重高,巨型消费龙头占比高,稳健特点明显;中证500指数和中证1000指数,行业分布基本一致,但信息技术、医疗保健、工业、材料占比高,凸显成长特征。

四、估值和盈利情况

沪深300指数:

沪深300指数目前的市盈率(PE)为13.18,绝对数值是三大宽基指数中最低的。

历史相对估值来看,沪深300指数市盈率历史分位数为58.67%,处于合理区间。

中证500指数:

中证500指数目前的市盈率(PE)为21.02,处于历史底部区域。

中证500指数市盈率历史分位数为%,这意味着过去95%左右的时间里,中证500的估值都比现在更贵。

尽管中证500指数不断上涨,但市盈率不断降低,背后是企业盈利的更高速增长,降低了估值水平。

中证1000指数:

中证1000指数目前市盈率(PE)为38.36,处于历史偏底部区域。

中证1000指数市盈率历史分位数为28.29%,这意味着历史上70%以上的时间里,中证1000的估值都比现在更贵。

五、波动率和换手率情况

通常投资者在选择中证500指数或中证1000指数进行投资时,会选择更具吸引力的指数增强策略。为什么针对沪深300指数增强的策略相对比较少?要从指数的波动率和换手率情况进行分析。

由于指数增强策略的收益包含了两部分,一是指数本身的涨跌,二是增强部分的超额收益。特别是私募的量化指数增强策略,超额部分不容忽视,因此对超额收益的分析也很重要。

超额收益也叫Alpha收益,与管理人的管理能力密切相关。不过,也有一些一般规律值得关注,例如对于以技术面因子为主的量化指增策略来说,指数的波动率越大,换手率越高,相对来讲就更容易作出超额收益。如果指数交易冷清,波动很小,做超额收益就会相对困难。

六、如何投资这三大宽基指数?

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”,这句投资名言告诫我们投资的时候不能只投资一种产品,要分散投资、构建投资组合。同样,1990年诺贝尔经济学奖获得者哈里马科维茨说过一句话:“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。”

在做指数基金定投组合时,为了避免踏错市场风格,至少要选择1只大盘股指数和1只中小盘指数来做组合。选择不同的大小盘指数,可以适应不同的市场风格。

沪深300搭配中证500或者中证1000可以作为一个入门级定投组合,沪深300指数由A股市场总市值第1-300只股票组成;中证500指数由A股市场总市值第301-800只股票组成。沪深300代表大盘蓝筹股;而中证500代表中盘成长股。投资这两个指数,就等于投资A股最优质的800家上市公司,大盘行情和中小盘行情两者都能兼顾。

(文章整理自中信建投华夏基金)

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