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四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

  近期不错的表现,为医药板块带来了“高人气”。  从10月12日大盘第49次站上3000点,到周三第50次站上3000点,申万医药一级行业指数已上涨13.68%。

近期不错的表现,为医药板块带来了“高人气”。

从10月12日大盘第49次站上3000点,到周三第50次站上3000点,申万医药一级行业指数已上涨13.68%。

不仅在31个申万一级行业中排名第二,也大幅跑赢了A股主流指数。

四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

那么,经历了连续5个季度的熊市后,医药板块这是反转了吗?

如何看待、把握医药板块后面的机会?

医药板块或已满足反转条件

东部证券指出,医药或已具备反转条件。

复盘过去二十年的医药板块,发现其阶段性特征显著,影响行情的主要因素具有一致性,具体包括政策、盈利、医疗卫生事件冲击、估值及机构持仓等四个方面。

影响医药行情的四个重要因素

1、重磅政策是开启医药牛市的核心因素

复盘医药行业的发展历程,主要分为三大阶段,基本都是围绕行业政策展开。

(1)2006-2008年“医改”试点初见成效。

(2)2009年“医改”推动需求侧改革,医药行业需求激增,推动行情走高。

(3)2015年以来新一轮“医改”推动供给侧改革,鼓励创新升级并接轨国际、限制辅助用药、仿制药一致性评价等等。

四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

  2、盈利上行是医药牛市行情基础

需求增量以及供给侧改革带来的盈利上行,是医药板块牛市行情的基础。

医药行业历次盈利上行普遍伴随股价上行,盈利上升主要源于需求增量扩大盈利空间。

如2006-2009年和2021年盈利快速上行阶段,医药行业绝对收益和相对收益均有明显提升,分别受益于2009年“医改”政策和新冠疫情带来的需求释放。

3、医疗卫生事件推动短期行情

医疗卫生突发事件发生后一年内,会对部分医药细分行业的需求形成较大推动。

如:2009年H1N1流感疫情爆发,流感主题相关个股表现突出,催生中药和生物制药行业的需求提升,营业收入同比增速分别为18.79%和9.70%;2020年初新冠疫情爆发,国内外医疗器械需求快速增长,量价齐升,营业收入逆势增长至50.81%。

4、估值及机构持仓

(1)估值触底后,较大概率出现反转行情。

过去20年,医药行业一共经历过4次比较明显的估值探底,市盈率分位数普遍跌至10%以下。

估值探底时,触发医药反转行情开启概率较高,如2008底和2019年初估值触底后,均迅速迎来医药行业反转行情。

四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

(2)当机构对医药股的持仓市值、持仓比例快速降低时,医药反转概率较高。

如2005、2008、2012和2019年医药行情反转前,机构持股市值较上一季度分别下滑14.97%、34.55%、16.55%、11.15%;医药行业持股市值占机构持仓总市值的比例分别下滑0.58%、0.21%、0.37%、1.30%。

四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

  当前底部特征较明显,或满足反转条件

当前来看,医药行业底部特征较明显,或满足反转条件。

1、政策:利好频出

前不久结束的重要会议对医药行业的发展方向进行了明确指导,持续推进供给侧改革,推动生物技术、高端设备等新兴产业发展等等。

2、盈利:四季度有望迎来拐点

中泰证券指出,疫情扰动下,医药行业三季报稳健增长,四季度有望逐步迎接拐点。

2022年三季度医药板块收入同比增长8.9%,利润总额同比增长10.8%,扣非净利润同比增长10.9%,与前三季度增速基本保持一致。

考虑到2022年上半年国内外新冠相关的服务、试剂等订单量大,市场普遍预计,单三季度的常规业务或逐步迎来加速,四季度有望逐渐走出业绩拐点。

3、医疗卫生事件:细分领域有机会

7月份以来散点疫情频发对医药需求形成支撑。

后续来看,政策强调要加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设,预计防疫相关的医疗器械医药商业医疗服务等需求短期有望维持高增速。

4、估值和机构持仓:估值底、持仓低

估值底附近:

2000年以来,申万医药板块整体估值(TTM法)最高99.42倍,最低20.31倍,历史均值41.22倍。

目前申万医药估值约23倍,远低于历史均值。当前估值处于历史由低到高的2.6%分位数,处于 “低估”状态,上涨空间或较充足。

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持仓低:

华西证券统计,截至2022年三季度末,公募基金重仓医药行业的比例为9.37%,如果扣除主动医药基金及指数基金,重仓比例为5.19%,医药持仓持续创新低。

四重利好加持 医药板块即将迎来反转?

在估值底和持仓低两大背景下,医药板块的机会或大于风险。

如何看待、把握当前医药行情

融通健康产业基金经理万民远分享了自己的观点:

当下,我对医药仍然抱有坚定的信心,在行业基本面没有变化的前提下,便宜是硬道理。

我们很难判断,行业何时以何种方式迎来催化剂,但目前或是相对底部区域。

在全球流动性收紧的大背景,不要过分期待医药行业的系统性机会,更多的或是结构性机会。

回顾2019、2020年,行业的系统性机会主要来自于构成医药指数的个股,处于业绩成长爆发期,拉动了行业指数的上行。

从现在时点看,占指数权重大的大市值公司受限于行业天花板,估值弹性下降,但是整个医药行业的个股机会很大。

具体到行业,看好具有中长期逻辑的细分赛道,具体包括:CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗以及原料药,以及中药

随着需求、客流底部回升,叠加处方外流及集中度提升,零售药店发展空间大。

受制于医保控费,未来两年,国产替代是大趋势,国产高端器械也是布局方向。

消费医疗是兼具“消费”与“医疗”的优质赛道,如眼科、口腔医疗将受益于疫后修复。

近2年来,原料药业绩受损,股价处于相对低位。原料药具有周期属性,在业绩不佳时买入,跟踪上下游两大制约因素;业绩改善时,股价或有所反应。

医药板块的细分领域众多、专业性强、投资门槛高。

有消费属性较强的,比如医院、药房;有科技属性较强的,比如CXO、医药器械等,差异很大。

往往在同一个时间段,不同的医药子版块走势大相径庭。

对个人投资者而言,可考虑借道主动管理的医药主题基金进行投资。

(文章来源:融通基金)

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