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市场底部攻守道

  市场底部区间,悲观者或许正确。但在乐观者眼中,底部区间更是超车的弯道,是分段布局的窗口,是股债混搭的坚守,是主题投资积极突围的布局契机。

市场底部区间,悲观者或许正确。但在乐观者眼中,底部区间更是超车的弯道,是分段布局的窗口,是股债混搭的坚守,是主题投资积极突围的布局契机。

周期性磨底,是均值回归的体现。A股市场历来具有均值回归的特性,并且体现增长周期、金融周期、情绪周期等周期性的力量。从市场表征来看,市场主要指数的同比走势(即一年回报)往复运动,不喜不悲,周期就在那里!不管你爱或者不爱,再次走在底部区间。

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估值是短期的心动,盈利是长相厮守。拆解A股潜在上涨动能,盈利改善或是最核心的力量;利率已走在周期性的底部区域,对估值的支撑可以爱,但难以成为厚爱。盈利方面,尽管9月份工业企业利润总额累计同比继续下行,但三季度GDP已积极反弹,未来盈利的见底回升或是最可靠的依仗。

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海外看美元,美元看通胀。风险溢价已经走到极致,未来或有预期差。今年以来,美元、美债的大幅上升,是压制全球股票市场的外部因素,也是制约A股估值扩张核心。未来,随着美国通胀预期和通胀数据的见顶回落,美债、美元进一步上行的空间逐渐逼仄,年内美联储进一步加息预期的落地,或是国内风险偏好修复的契机。

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长期投资,珍惜3000点以下的布局。2021年一季度以来的震荡回调,使得公募基金收益率大幅回吐。但据wind数据统计,截至2022-10-30,在2392只成立3年以上的主动权益基金中,仍有391只成立以来的年化回报率高于15%,其中,成立于3000点以下的占比高达61.9%。

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底部区域,超车弯道。熊市,是容易悲观的季节,但同样是乐观者“超车”的弯道。2003年以来,混合型基金指数一年持有收益率均值19.39%(截至2022-10-30),一年持有正收益的概率71.43%。

当经历市场回调,混合基金指数一年持有收益跌破15%之后,如果再进行布局将会如何?2003年以来数据显示,混合型基金指数一年持有收益尽管没有明显变化,但正收益的概率却进一步提升至80.98%,一年持有最大亏损幅度由-51.53%改善至-14.55%。

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1/5法则,分段布局。在市场底部区间,分段投资往往较一次性投资具有更好的体验;特别是在市场从上一轮高点下跌25%以上时开始投资,将可投资资产分为5份,并且每下跌5%则投资其中1份,在2015年5178点的那轮下跌中,得到数据的佐证。

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股有所强,债有所稳,组合投资力争行稳致远。不要在每次下跌中,才想到股债搭配。2005年以来,30%的权益、70%的纯债,看起来缺乏爆发力,但却体现着“慢就是快”的哲学。不管是全球著名的耶鲁捐赠基金,还是国内持续稳健的社保基金,长期绩效稳健突出,秘诀正在于组合投资。

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积极突围,不妨主题投资。主题投资可能是跨行业、跨板块、跨品种的机会。在当前市场,沿着宏观性、事件性、制度性、产业性四个维度,数字经济、自主可控、能源安全,或者值得中长期突围的主题。

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(文章来源:富国基金

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