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“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

  白露过后,正式步入了仲秋时节。金九银十,鸿雁等待南飞避寒,百鸟陆续贮存过冬的干果,农民伯伯也在静待属于丰收季的穰穰满家。

白露过后,正式步入了仲秋时节。金九银十,鸿雁等待南飞避寒,百鸟陆续贮存过冬的干果,农民伯伯也在静待属于丰收季的穰穰满家。

九月、十月是农业上的秋收时令,A股市场亦有“金九银十”行情一说,是较为典型的“日历效应”,具有旺季预期的行业通常能有较好的表现,市场整体亦大概率能走出行情。

那么股市“日历效应”中的“金九银十”行情一定会来吗?其背后的理论依据又是什么?哪些行业具有“金九银十”效应?接着看,带你好好捋一捋~

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  “金九银十”行情真的存在吗?

为了验证“金九银十”是否真的有效,统计了2010年-2021年这12年间上证指数9月-10月这两个月间的涨跌幅发现,近12年的“金九银十”期间,上证指数上涨了9次,下跌了3次;分单月来看,上涨概率亦高于下跌概率,也就是说从指数层面看,市场行情确实是存在“金九银十”效应的。

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

单看各年度上证指数绝对涨跌可能没那么客观,进一步横向比较了2010年以来上证指数全年各月份的收益情况,结果发现10月的月度涨跌胜率位居各月榜首,9月同样不甘示弱,取得正收益的概率仅次于10月。

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

从多角度的统计结果可以看到,在“金九银十”这个时节,A股确实在概率上呈现出了相对更优的表现。

背后的原因可能在于社会在特定时间段内进行的活动是有一定规律的,而这些活动会使得上市公司的盈利出现一定的季节效应,带动投资者对其经营预期出现变化,从而影响到指数收益。

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  哪些行业有“金九银十”效应?

那么哪些行业有“金九银十”效应呢?

统计各行业指数2010-2021年这12年间9-10月的平均涨跌幅情况,发现平均收益率居前的行业分别是:家用电器、汽车、电力设备、基建、非银金融、机械设备、农林牧渔、食品饮料等等。

总结一下就会发现“金九银十”带来的主题机会,主要集中在大消费板块、基建地产链条和能源电力链条

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

为什么会这样呢?数据反映了市场运行的逻辑,背后蕴藏的是行业基本面的变化,即9月、10月属于传统的消费旺季和开工旺季,在这两个月份市场表现领先的家用电器、汽车、电力设备、基建、机械设备、农林牧渔、食品饮料等等行业都是旺季催化的产物,接下来我们一一探究这些行业“金九银十”背后的成因。

线索一消费旺季

①线下消费

“金九银十”期间恰逢中秋国庆假期,适宜的天气和时间会带动出行需求,各大商家也习惯在这个时间展开促销,居民的消费需求规律性探头,往往能够带动家电、餐饮、旅游、社会服务等板块线下消费行情。

还有一方面,双节期间走亲访友需求增多,因此部分具礼赠属性的高端白酒及休闲食品公司也会提前开启节日备货模式,有望带动三季度营收的修复。

当前来看,疫情扰动和需求弱复苏仍是线下消费相关板块基本面修复的约束项,但需求总会回补,旺季也许会迟到但绝不会缺席。

②汽车/新能源汽车

汽车行业存在显著的“金九银十”行情,从中汽协公布的乘用车的单月销量情况来看,头年9月~次年1月,销量明显高于其他月份,尤其是9月往往出现明显的拐点。

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

从背后的逻辑来看,十月过后,基本上能够对一年的销量有个大体的预测,厂家和经销商可以通过之前的销量数据来调整最后年终冲刺的节奏,因此存在终端优惠降库的动力。(来源:粤开证券)

映射到A股上,从过往数据来看,9 月汽车行业的上涨概率和平均涨跌幅数据双双出现向上拐点,呈现出明显的季节效应。

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

消费电子

三季度通常消费电子传统的备货旺季,叠加今年华为、苹果等头部品牌新品发布会同期召开,消费电子板块活跃度有所提升。

在行业景气度略有低迷的当下,VRAR、折叠屏以及换道切入汽车电子为代表的第二增长极,有望打开消费电子行业成长空间,目前板块估值处于历史底部水平,性价比方面来说具备一定的安全边际。

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

线索二开工旺季

①基建地产链

基建地产行业同样存在显著的“金九银十”行情,很多地产、基建项目会集中开工。基建、地产是逆周期调节的重要工具,也是稳增长的主要抓手。

近日国家发改委强调要抢抓三季度的施工旺季的时间窗口,提高工作效率,尽快形成实物工作量。在追平工期的预期下,基建项目施工高峰有望带动行业景气度提升。

②传统制造业

传统制造业素来有“金九银十”之说,传统制造业的旺季集中在开春及秋季,因为我国用电负荷呈冬夏“双高峰”特征,部分传统制造业企业主动错峰降低用能成本。步入9月随着季节性因素褪去,同时需求增加,传统制造业生产旺季将会到来,有望对行情形成催化。

③能源电力链条

能源电力同样是开工旺季下的受益板块。在我国双碳目标下,近两年以风电光伏为代表的新能源发电占比和新增装机占比都不断增加,随着绿电占比的提升,火电等旧能源灵活性改造以及电网统筹调度能力的重要性再次凸显。

对于旧能源而言,是“脚下的路”,欧洲能源危机再升级,煤炭等传统能源板块有望迎来价值重估,对于新能源而言,是“未来和远方”,是时代的贝塔,也是一条高确定性的长期赛道,新旧能源有望共振向上,投资景气度仍在持续。

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  如何把握“金九银十”的投资机会?

其实,“金九银十”是日历效应的典型,指的是股票市场与某些时间段相关联的收益和波动,背后是经济活动和人类心理活动的集中反应和行业淡旺季景气的周期轮回。

除了“金九银十”,A股中其他比较著名的日历效应还有:春季躁动、二月效应、五穷六绝七翻身、红周一、黑周四、“XX策略会魔咒”、“世界杯魔咒”等等。

复盘日历效应,更多的是要扒开数据表面的迷雾,挖掘背后的成因和驱动,条分缕析后理性判断后续行情演绎的逻辑和支撑。

用后视镜回望过去十多年,“金九银十”带来的日历效应有明显规律可循,在很多年份能够创造出超额收益,背后其实是行业淡旺季的驱动,但是每年亦会因行业基本面逻辑变化以及其它突发事件而发生而出现变化。

中信建投证券认为,股价空间及持续性最终还取决于当年产业周期发展阶段及中期逻辑,如果处于产业周期上行期,旺季行情往往能够演绎地更长久。(来源:中信证券)

“金九银十”行情揭秘!哪些行业有“金九银十”效应?

需要注意的是,市场是不断进化和学习的,旺季预期的不断有效化可能会带来部分内卷资金的提前抢跑兑现,板块或许会提前于基本面出现阶段性超额收益机会。

当然也有可能恰好相反,有些行业也许会因为其他负面的约束而短暂地呈现出“旺季不旺”状态,但是延后的需求总会回补和爆发,行情也会随基本面的改善预期而强势回归,反而适合提前埋伏。

(文章来源:华夏基金)

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