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12幅图读懂投资最重要的事 常读常新!

   这期我们聊聊霍华德·马克斯的一本经典著作《投资最重要的事》,也是巴菲读了两遍的投资经典。

这期我们聊聊霍华德·马克斯的一本经典著作《投资最重要的事》,也是巴菲读了两遍的投资经典。

这本书主要是讲如何能取得超越市场平均的业绩

最大的亮点是,霍华德·马克斯认为超越市场的核心是有与众不同的思维方式,并提出了“第二层思维”

第一层思维的人寻找的是表面的准则和答案,而这个往往是市场共识。

第二层思维的人拥有批判和质疑的精神,比群体共识的思考更加深入。

那么下面就让我们带着第二层思维,来学习价值投资最重要的那些事

巴菲特建议投资初学者最好的学习方法是模仿大师:“我一直认为,对于刚开始起步的投资人来说,应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法,然后依葫芦画瓢照着做就行了。令人吃惊的是,这样做的人实在少之又少。”

01

只有极少数的人才能够长期战胜市场。市场大多时候是有效的,少时是无效的,战胜市场,就是要能在市场无效(错误定价)时获利。可以看到的是,即使是股神巴菲特,也会有“马失前蹄”的时候,所以持续战胜市场,是一件极为困难的事情。对于股市,我们常说是“7亏2平1赚”,但你真的有能力成为“赚”的那个人吗?

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  02

成功的投资是“买得好”,而不是“买好的”。资产再好,买得过贵,也可能会失败。以美股“漂亮50”为例,若1972年末入场,1973-1974年下跌45%,到1980年才能回本,时隔8年。即使1973-1980年的盈利年化增长率高达21%,奈何一路杀估值,从41倍杀得只剩下10倍。

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深刻再定义风险:风险不等于波动性,高风险更是带不来高收益。如果说,高风险确实能够产生高收益,那么它就不是真的高风险。事实上,更高的风险所带来的是更大的不确定性,包含了3层含义:一是更高的预期收益;二是可能会获得较低收益;三是某些情况下或损失。

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大多数人相信没有风险,才是最大的风险。趋势、群体共识是阻碍成功的因素,就像在牛市高点,大部分人会认为没有风险;在熊市低点,大部分人会认为风险很大。然而事实却正好相反。

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风险控制要放在首位,而且只有熊市才能见真知。风险在顺境中不可见,只有在逆境中可见,毕竟潮水退去,才能看清谁在裸泳。正如建造房子,抵抗地震的能力只有在发生地震时才能知道。基于此,霍德华·马克斯眼里的优秀投资者是,在给定收益下,可以通过承担更低的风险来实现。

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相信周期,拥抱钟摆意识,知道自己身在何处。一方面,万物皆周期,不仅会均值回归的引力,而且会有均值偏离的惯性。另一方面,一个摆动的钟摆,在中心点的停留时间极其短暂,大多是朝着或背离端点而摆动。(对于周期的深度探讨,大家可在《你真的懂周期吗?10幅图带你拥有大师格局!》里详细了解。)

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市场上缺的不是机会,而是耐心。市场不是有求必应的机器,它不会因为我们需要,就提供高额收益。而且错过好于做错,毕竟市场里有赚不完的钱,而我们手里有亏得完的钱。就像巴菲特所说,股票市场站着不击球,并不会被三振出局,所以永远不必急着挥棒,而应等待想要打得那颗好球。

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投资只关乎一件事:应对未来,而非预测未来。约翰·肯尼斯·加尔布雷斯说过,“我们有两类预言家,无知的和不知道自己无知的”。所以要认识到预测的局限性:预测可能有时很准,但是,一次的准确并不重要,重要的是长期都准确。

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短期业绩靠运气,长期业绩靠技能。在短期成功的时候,运气,会看起来像技能;巧合,会看起来像因果;幸运的傻瓜,会看起来像专业投资者,所以需要理性识别。但毋庸置疑的是,好决策长期一定会带来收益,所以当短期好决策无法带来收益时,必须忍耐。这也是为什么我们一直坚持,要做长期正确的事情。

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避免重大错误才是投资游戏的核心。一个简单的算术题:下跌20%,25%的涨幅就能涨回来;下跌50%,需要100%的涨幅才能涨回来;下跌80%,需要400%的涨幅才能涨回来。这也就是说,“坑”越深,越难爬起来!

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“收益不对称”应该是所有投资人的目标,而卓越技能是实现的核心。“收益不对称”是指,在有利环境中的收益高于在不利环境中的损失。有技能的积极进取型投资者,在牛市里表现良好,不会在熊市里全部亏回去;有技能的防御型投资者,在熊市中损失相对较少,在牛市里获利相对较多。

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投资要有合理预期,才能不娇不馁。投资预期收益若是过高,往往会令人失望或是蒙受损失。而且,若是背负无力承担的风险,任何投资都会让我们深陷困境。事实上,要以长期投资的平均收益率为尺。以美股百年经验为例,标普500的滚动年收益率多集中在0~20%,中位数也仅为9%。

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(文章来源:富国基金

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