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别人基金反弹30%了 为什么我的基金反弹慢?

   四月底至今,A股市场走出了一波超预期的反弹行情,让很多投资者大口回了回血。

四月底至今,A股市场走出了一波超预期的反弹行情,让很多投资者大口回了回血。

但昨天有投资者抱怨说:

之前都跌也就算了,现在市场回暖,人家有的基金都反弹百分之二三十了,跟坐了火箭似的,我的基金却还在底部慢慢向上挪,走得比牛车还慢……

其实这也正常,你想想就像是一群人一起掉坑里了,老年人、小孩子、男生、女生各色人等爬起来的速度和姿势肯定不一样啊。

那是不是说这次反弹慢的基金就“差人一等”呢?之后还能赶上去吗?接着看,今天就来细细聊一聊!

#1

这波反弹有何特点?

我们先来看两张图,图中展示的是年初至四月底(下跌)四月底至今(反弹)A股各行业及核心宽基指数的表现。

第一张是行业表现。

别人基金反弹30%了 为什么我的基金反弹慢?

可以看到,本轮反弹力度最大的是长和部分上游资源相关行业,比如汽车、电力设备及新能源军工、有色、机械、化工、电子等等。

相反,在前四个月调整过程中防御属性更强的银行、建筑、地产等价值风格行业因为跌的少,所以反弹强度也有限。

这也不难理解,年初以来的市场调整主要就是以成长股的杀估值为主,跌幅大的话修复动力就强。

那为什么成长板块中是新能源(新能源车、光伏)、电子(半导体)、军工这些行业率先修复呢?

在一段时间的下跌后当悲观预期充分计入了资产价格时,估值就会开始修复。如果此时恰逢政策大力度刺激或基本面景气指标好转,反弹就会得到进一步支撑。

比如新能源车,全面复工复产下供需两旺,需求端汽车下乡等政策给力来袭,供给端主流车厂及供应链基本恢复。

比如光伏,国内外行业政策相继落地,大力发展可再生能源,国内光伏装机量超市场预期,组件出口量价也呈现高韧性,需求高速增长显而易见。

再比如芯片,半导体方向结构性紧缺及国产替代仍在持续。

……

第二张是A股主要核心宽基指数的表现。

别人基金反弹30%了 为什么我的基金反弹慢?

可以看到,以中证1000、国证2000为代表的小盘股此轮反弹力度远远优于以上证50沪深300为代表的大盘股。

这是由于当前市场资金较为有限,而且处在底部回升期,在这样的阶段有限的资金一般会向最具弹性的品种集中,相较而言,小盘股比大盘股更具有弹性、更容易“托举”,而推动大盘股上攻可能需要更多的筹码、更充沛的资金。

整体来讲,此轮反弹属于“超跌反弹”,行情是由前期超跌的小盘成长引领的,加之消息面和基本面的利好,新能源、军工、电子及部分上游资源等相关行业表现更为亮眼。

#2

反弹30%以上的基金有啥特点?

接下来我们分析一下,在这样的市场环境下,同样行业的基金,哪些基金反弹力度比较强,看看它们都有什么特点。

拉出了全市场成立一年以上的权益型基金,结果发现,此轮反弹力度最强的特别是反弹40%以上的基本都是清一色的ETF,比如跟踪新能源汽车、光伏产业指数的。

为什么呢,ETF这类投资工具定位非常明确,跟踪对应的指数,建仓期之后A股ETF产品都是高仓位运行,至少90%以上。因此当所跟踪的板块恰好处于风口,存在趋势性机会的时候,它就会涨的特别好,甚至超过很多主动管理的基金,能够最大化捕捉收益。

不过当市场下跌的时候,由于ETF无法降低仓位,只能跟随市场下跌,因此投资者在投资ETF的时候也要学会去防范和控制风险。

而主动管理的权益基金相较于ETF就更适合小白投资者了。细细看来,此轮反弹强度较大,比如反弹超过25%的主动权益基金基本都拥有以下共同的特质。

别人基金反弹30%了 为什么我的基金反弹慢?

仅供示意,不构成推荐

其中重仓行业数据来源为2021年报

其余数据为2022年1季报

第一,重仓行业赶上了风口。比如重仓了电力设备及新能源、电子、基础化工、有色、军工等等行业。

第二,一季报来看,权益仓位较高,基本都在80%以上。这是很显然的道理,当行情来临,权益仓位高的话能博取到的收益也会更高;但是承担的风险自然也更大。

第三,中小规模基金占比较高。在这些反弹力度居前的基金中,基金规模在10亿元以下的占比接近一半,绝大多数规模都在30亿元以下,因为此轮上涨行情主要由小盘股主导,基金规模适中的话“船小好调头”,更容易把握到小盘股的行情。(规模来源:基金一季报)

但是,无论是主动型基金还是指数型基金,我们都能发现,盈亏同源,此轮涨幅最猛的基本也都是前期跌幅最剧烈的。

#3

反弹慢的基金就一定差吗?

跌倒后爬起来慢的基金就一定差吗?我们需要分情况来讨论。

第一,如果前期就跌的少,无论是行业本身在前期防御性较好,还是基金经理主动降低仓位,采取相对防守的策略躲避熊市,基民们都应该去珍惜这样的基金。

因为按道理来讲,下跌10%,需要上涨12%才能回本;下跌20%,需要上涨25%才能回本;而下跌30%需要上涨43%才能回本。

第二,如果前期也跌的比较多,但是重仓行业恰好没有赶上此轮风口,比如说医药、食品饮料,这种情况也无需担忧,更不能左右横跳。

因为在当前板块轮动迅速的大A,只要行业基本面不变,都有补涨的机会,比如昨天不就出现了盛大的“喝酒吃药”行情吗?而前期暴力反弹的新能源,这两天却在盘中跳水。

第三,可能有的基金经理的投资风格更偏均衡持仓,不会过度集中投资某个行业,那也有可能会削弱反弹力度,但这并非坏事,而是一种投资策略。

只要基金经理有自己的投资逻辑和策略,这又是你购买基金时所认可的,那就选择继续相信,不用羡慕别人涨的多。行业分布越均衡、风格越均衡的基金,其涨跌一般都会相对平和,也更有可能全方位把握行情。

第四,如果反弹跟不上的原因是基金经理判断失误,比如去年四季度大幅加仓新能源,今年一季度大幅加仓稳增长,书写了一本反向操作指南,那就需要谨慎思考一下。

频繁判断失误且历史业绩一贯很差,跌的时候最起劲,反弹的时候完全跟不上或者干脆踏空,而且基金经理也并未及时就此作出解释,给出下一步的应对计划,这时候可以考虑基金转换了。

不过决定市场涨跌的因素较为复杂,短期看似出错,长期可能是赢家,出现一两次判断失误并不能否认基金经理的能力,还是需要观察基金的长期业绩表现。

#4

此轮下跌-反弹中能看到什么?

深度调整+强反弹”的市场给了我们一次看清手里基金,同时反思自己的宝贵机会,那么我们究竟能看到什么,又要从哪些方面去看呢?

先往外看,审视基金经理和产品。

首先,看看持仓产品的回撤和收益情况。在同行业都在跌的时候,我们有没有比同类型产品跌的更多,最大回撤是多少,在同行业开启涨势的时候,我们能不能跟得上,回血速度怎么样。

然后,看看基金经理在这期间都有哪些操作。比如说有没有提前适度降低权益仓位、或者增配契合行情的抗跌板块;有没有在下跌期间逢低加仓、提前布局反弹。

这个怎么看呢?可以对比基金2021年年报和2022年一季报重仓股,也可以从产品宣传文章和基金经理直播中获知。

需要提醒大家的是,有时候出于一些客观原因,基金经理是无法进行某些操作的,经常听到有朋友抱怨:跌了那么多,基金经理为什么不调仓啊?

可能很多基民不知道,基金具体投多少股票、投多少债券等资产,是有严格的比例限制的,比如大家熟知的股票型基金的股票仓位一般在80-95%,就算基金经理判断市场机会不大,也不能将股票仓位降到80%以下,股票型、混合型、债券型等各类基金的仓位限制有所不同。

行业主题型基金也会有能够投资行业的限制,不能“挂羊头卖狗肉”。所以在购买基金前,一定要仔细阅读基金合同和招募说明书,好好了解这只基金的投资范围和仓位要求,结合自己的风险偏好理性选择。

而且短期波动并不是调仓依据。大多数基金经理都不怎么去做短线操作,而是更注重个股本身的质地。基金经理通过深入研究,放长眼光,挑选出中长期看好的股票,对于这些基本面长期优秀的股票,也会给予阶段性回调的时间,坚定持有才可能获得更好的超额收益。

还有,结构化行情中热点切换频繁,一旦热点显示出来,往往就已经很贵了,并且很可能处于行情的中后期了。如果基金经理盲目追逐风口,很容易“高位接盘”,两边不讨好。

再往里看,审视自己。

第一,基金配置有问题吗?

从地产煤炭到新能源半导体再到医药白酒大金融,市场的风格切换令人应接不暇,就像在玩击鼓传花。我们很难赚到市场的每一分钱,与其跟着热点跑,不如提前选好一个赛道,等着行情转过来,或者选择均衡配置,四处吃肉喝汤。

第二,境界修炼到位了吗?

越是入市久、投资经历丰富的投资者,可能越会深刻地体会到一句话:投资必须反人性。比如重仓新能源的投资者,有没有在深跌中割肉离场错过反弹的?有没有追热点高位买入后这两天又遇到回调的?投资需要逆人性操作,按下自己追涨杀跌的念头,那是阻碍我们赚钱的劣根所在。

(文章来源:华夏基金

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