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人民币汇率波动如何影响股市?基金人还能坚守吗?

  近期人民币汇率的快速贬值也对市场造成了一定冲击。  自今年3月以来,人民币兑美元汇率急转直下,其中离岸人民币兑美元在刚刚过去的一周内累计贬值超1000基点,国内市场更是出现股债汇三杀的局面。

近期人民币汇率的快速贬值也对市场造成了一定冲击。

自今年3月以来,人民币兑美元汇率急转直下,其中离岸人民币兑美元在刚刚过去的一周内累计贬值超1000基点,国内市场更是出现股债汇三杀的局面。

人民币汇率为何快速走弱?

近期人民币汇率贬值,主要是以下几方面因素共同作用的结果。

1)美元指数持续走强

美元指数近期持续走强,一度突破100关口。美元指数是什么呢?就是一个综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量的是美元对一揽子货币的汇率变化程度。美元指数上涨,就说明美元相对其他货币在升值,而过往通常存在“美元强,人民币弱”的稳定关系。

人民币汇率波动如何影响股市?基金人还能坚守吗?

2)季节性规律影响

我们知道,前期支持人民币汇率强势的重要原因之一就是出口的韧性。由于出口因素的影响,年末到春节前通常是人民币的季节性结汇高峰。尤其是在近5年,数据分析显示1-2月是每年季节性因素最强的时期,而季节性因素会在春节后减退,指向人民币汇率在2月后倾向于走弱。

3)中美经济周期和货币政策分化

由于中美经济周期和货币政策分化,中美利差大幅收窄乃至倒挂,在一定程度上导致外资流入中国的积极性下降,股债市场存在一定的资本外流压力。招商证券认为,前期人民币汇率维持在6.3左右的强势水平可能与俄罗斯央行增持人民币作为外汇储备有关,而这一力量消退后,上述不利因素可能会有所反应。

人民币汇率波动如何影响股市?基金人还能坚守吗?

汇率会如何影响A股?

据统计,2010年以来人民币有8次较为明显的贬值小周期,在这8次短周期中A股4次上涨、4次下跌。

从这点看,股市与汇率并不成构成直接的因果关系。

不过,2015年的“811汇改”之后,人民币汇率走势与A股的相关性明显增强。也就是人民币升值时,A股走强的可能性高;人民币走低时,A股走弱的可能性高。

中银策略表示,这主要是因为汇改之后,A股市场的外资占比显著提升,外资流动对A股的影响有所增强。

因此2018年以来,人民币汇率快速贬值对A股的影响是显性的,特别是在A股本就偏弱势的阶段,此类影响会被放大。从数据上看,在人民币汇率趋势性走弱阶段,一般可能会看到北上资金净流入速度降低甚至阶段性大幅净流出的现象。

要理解人民币汇率对A股的影响,我们可以从两个方面去看:

1. 资金流:汇率变化带来海外资金的流动变化。一般来讲,汇率贬值的背后大概率是基本面因素。很多资金会选择回流美元资产,对于A股资金面形成一定冲击。

2. 风险偏好:汇率的大幅波动对于全球风险偏好也有较大冲击,特别是当下美债和美元双双走强,全球风险偏好大幅走弱,短期内给包括 A 股在内的全球股市带来明显冲击,特别是对于成长股可能会造成一定压制。

虽然外国资本短时间内流出可能对资本市场情绪产生负面影响。不过,长期来看,国内经济基本面向好的局面大概率并未发生根本性变化。汇率短期波动并未超出合理的范围,在中长期内或许仍会向均值回归。

另外我们也看到,25日晚间,央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。机构预计,下调1个百分点的存款准备金率大约可释放100亿美元外汇流动性。

这也释放了央行维稳人民币的信号。

因此,从未来走势来看,一方面随着“稳增长”政策发力,国内经济有望重拾上行动能,人民币汇率大概率不存在进一步贬值的压力。另一方面,随着经济复苏前景明朗,市场信心恢复,海外资金或再度回流以A为代表的中长期配置价值显著的新兴市场,人民币汇率或重新得到支撑。

基金人还能坚守吗?

经过前期的大幅杀跌后,A股内在风险已经有了较为充分的释放,悲观预期也很大程度上在股价中得以体现。受多重因素压制,指数虽然短期难以反转,但当前时点已经不宜过度悲观,市场政策底已经非常明确,但过渡到市场底的确认需要时间。

巴菲特说过,在短期内,市场是一台投票机,但在长期内,它是一台称重机。我国经济长期向好发展的趋势没有改变,那么长期持有A股优质资产的投资逻辑也不会发生动摇。

市场短期内可能会出现股价没有和业绩对应的表现,有可能过于低估也有可能高估,但长期来看,股票市场的利润和股价会是成正比的趋势,最终股价一定会回归内在价值。

但大跌正是最考验人性的时刻,道理大家都懂,但永远不乏悲观的人因为负面的情绪影响了心态,打乱了长期的视角,甚至可能“精准地倒在黎明前”。

优秀的股票和基金在长期投资过程中虽然难免有震荡和下跌,但往往都有不断创新高的能力,想要获得长久的回报,就必须学会在过程中稳得住心态、经得起市场毒打,守得住寂寞。若想投资得到回报是需要付出等待的时间,更加需要理性面对盈亏,保持耐心和定力。

短期所谓的大幅回撤,不过就是历史进展中的小小波澜。

(文章整理自:华夏基金、中欧财富投顾)

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