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安信研究:A股短期有一个向上波段 关注正在孕育的新主线

  策略 | 仍处于向上波段   陈果:研究中心总经理助理,复旦大学理学学士,上海交通大学金融硕士,新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师 。

安信研究:A股短期有一个向上波段 关注正在孕育的新主线

策略 | 仍处于向上波段

陈果:研究中心总经理助理,复旦大学理学学士,上海交通大学金融硕士,新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师

核心观点

我们此前判断A股市场从震荡进入震荡向上阶段,展望六月,我们认为市场整体仍处向上波段,结构上也依然有相当多机会值得把握。

我们认为,当前美联储显著鸽派的背景下,全球股市估值容忍度上升,这是本轮行情启动的核心原因。同时,由于当前经济增速低于潜在产出水平,通胀压力不大,中美利差向下空间较大等三大因素,国内投资者对货币政策收紧的担忧已经极大缓解。

本轮行情的另一大原因是5-6月A股风险偏好正处于有利窗口期,使得A股短期有一个向上波段。首先,在东南亚遭受疫情冲击,而中国疫苗接种加速的背景下,人民币兑美元保持强势,外资加速流入。其次,前期赚钱效应下,两融余额已经接近前期高点,公募基金发行回暖。最后,“七一”之前政策预期稳定,流动性短期无忧,公司业绩则处于空窗期。因此,当前市场处于风险偏好较高的窗口期。A股流动性、基本面和风险偏好共振使得短期市场处于上升波段,建议投资者继续积极把握。

行业配置上,当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种,以及估值合理受益于疫情修复的公司,重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线,自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索:

1) 新成长赛道:人工智能、新能源汽车(智能汽车)、军工、信创网安等;

2) 核心赛道中能够继续持续超预期的品种:部分半导体、白酒、医药公司;

3) 疫情复苏链:银行、旅游、航空、农产品等。

风险提示

1。国内信用收缩超预期;2。美债收益率快速上行;3。全球疫情未获得有效控制。

金工 | 心怀希望,震荡向上

杨勇:2013年新财富金融工程第一名团队成员,2016年首次单独领衔新财富评选入围。

核心观点

1、上周市场拉出了一根大阳线,放量突破了一季度末二季度初的震荡平台。我们的周期分析模型显示,从宽基指数的角度看,几乎绝大部分的宽基指数都处于向上或震荡向上的趋势。因此有合理的理由认为,当前仍应心怀希望,享受当下的震荡向上的行情。

2、从行业指数的角度看,虽然近期大部分行业指数都有所上涨,但是慢慢的或将迎来分化。我们的模型相对看好的行业有,化工、有色、食品饮料、医药生物、汽车等行业。

风险提示

根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

计算机 | 超图软件

吕伟安信证券计算机行业首席分析师,北京大学理学硕士,2014-2020年连续七年获得新财富最佳分析师计算机第一名、第一财经人工智能行业最佳分析师第一名,东方财富中国最佳分析师等。

核心观点

1、估值历史最底部区间,订单增速同比接近翻倍。公司对应今年PE仅20多倍,而截至目前,根据采招网公开数据统计,公司订单同比增速接近翻倍。

2、军工业务实现重大突破。军工作为GIS软件最大的市场之一,市场空间足以再造一个超图,而此前对公司收入贡献极低,2020年开始公司军工业务开始放量突破,2021年公司有望实现进一步高速增长。

3、实景三维撬动增长新杠杆。2019年以来,国内政府部门陆续出台了多项政策促进加快构建实景三维中国,推进全球地理信息资源建设。公司参与建设的咸宁市全域9861平方公里数据已完成采集,实景三维地图初步建成。数据采集过程中,倾斜摄影、激光雷达、移动测量系统等新技术手段,被广泛应用。

4、跨界进军游戏基础软件。公司实现了三维GIS与游戏引擎跨界融合,联合 Unreal Engine游戏引擎公司和Unity游戏引擎公司,发布了三维GIS与游戏引擎跨界融合技术产品SuperMap Scene SDKs10i (2020) for game engines,开启了三维 GIS与游戏引擎的跨界融合。

5、信创加速落地。公司作为具有国际竞争力的GIS基础软件龙头,参与了部委一级的信创项目建设,此类项目具有标杆示范效应,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。

风险提示

产品落地不及预期,海外争端加剧。

电子 | 上海贝岭

马良:上海交通大学工科硕士学历,实业工作3年,2015年进入证券行业,2018年加入安信证券。

核心观点

1、主业从电网计量芯片转变为电源管理IC设计企业,快充引领公司进入高速发展通道。去年8月并表南京微盟,2020年IC设计业务中电源管理IC占比接近一半,今年将进一步提升。微盟在ACDC、DCDC、LDO、电池管理芯片等领域具有一定行业地位,快充等主力下游领域高速成长和行业的高景气程度助力公司业绩高速增长。除了快充领域外,公司还有部分DC-DC和LDO通过了车规级产品认证,未来潜力空间巨大。

2、公司高速高精度ADC等先进业务全国领先。ADC是模拟电路中难度最高的细分领域之一,也是模拟电路赛道中最稀缺的产品。公司高速高精度ADC产品在精度和采样率等指标在国内领先同行,目前已经在电力保护、医疗和导航等工业级市场实现了批量销售,参数和进展远远领先。

3、公司业绩增长快速,根据公告去年q4扣非6500w,今年q1扣非7600w,我们认为在半导体景气度持续提升和国产替代需求旺盛的2021年,公司也进入了高速的发展通道。作为一个高壁垒和高景气度赛道的模拟电路公司,我们认为公司预期差较大,持续推荐。

风险提示

行业景气度低于预期,公司新产品进展低于预期。

通信 | 中兴通讯

马天诣 :北京大学数学系硕士证券从业6年曾供职于国泰君安证券/中关村科技园区管委会研究特色:善于洞察产业政策变化,观点独特深入逻辑清晰;2018年财经最佳通信分析师第二名,2019-2020年财经最佳通信分析师第三名。

核心观点

1。中兴微拥有25年芯片设计研发历史,自主研发并成功商用的芯片100多种,发展势头迅猛。公司拟完全控股中兴微,进一步加强内部协同,降低原材料成本提升毛利率水平。随着芯片下游需求扩大,外销比例有望持续提升,拓宽收入来源。

2。企业数字化转型空间巨大,下游企业上云需求逐步释放,带动行业景气度提升。公司在政企领域加大了产品、销售、服务等方面的投入力度,短期已初见成效,预计国内政企业务有望连续两年同比增长50%。

3。运营商网络支撑公司中期业绩成长:公司作为5G端到端解决方案提供商,中期产品结构将随运营商资本开支向固网、传输等非无线侧转移,充分享受5G建设全周期红利;同时公司持续研发投入,5G产品竞争力业界领先,行业格局逐渐优化,运营商市场份额持续提升。国内5G三期招标集采即将开启,招标集采拐点将至。

风险提示

运营商资本开支不及预期,企业数字化转型不及预期,芯片业务进展不及预期,中美贸易摩擦加剧。

社服 | 中国中免

刘文正:上财会计硕士,2016-2017年连续两年新财富第二名团队成员,善于产业链深度研究,2020年新财富最具潜力奖。

核心观点

免税新政加速推行,继续看好免税巨头发展空间:

①深圳罗湖拟建设粤港澳大湾区免税城,积极争取市内免税政策落地;据2021年上海市商务工作会议,上海将力争在2021年实现市内免税店新政策落地。国人市内免税新政或有望加速推行;

②据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿,此前省委书记沈晓明表示到2022年离岛免税销售额目标为1000亿,到2030年为7000-8000亿(2020-30年CAGR约为38.9%),好于市场预期;

③岛内居民消费进境商品正面清单即将发布(据沈晓明2021年1月20日讲话),2019年海南省常住人口约945万人,2020年人均可支配收入27904元全国排名第15,岛民免税潜在市场空间大。我国消费者境外消费奢侈品超5000亿元(贝恩咨询2019年数据),消费回流空间巨大。中国中免具备先发及规模优势,供应链积累深厚,有望继续分享免税增量红利;长期看好消费回流免税具备上升空间,国人市内免税店开启新成长。继续重点推荐。

风险提示

新冠疫情持续恶化;宏观经济增速明显下行风险;免税政策红利低于预期;机场免税店业绩改善速度低于预期。

医药 | 透景生命

马帅:上海交通大学医学硕士,新财富、水晶球、金牛奖医药团队核心成员。

核心观点

1。 销售改革全线提升公司销售能力,对新老产品放量产生直接推动作用。(1)公司董事长亲自抓营销管理;(2)在原先的按区域划分销售团队的基础上进一步按产品管线划分销售;(3)一线销售人员数量从先前的70-80人增加至140人以上,并计划于2021年末超过 200 人;(4)加大营销管理人员的激励(营销区域负责人和产品线负责人均有股权激励)。

2。股权激励绑定核心员工利益,业绩考核指标持续高增长。业绩考核标准:以2019年营业收入净利润为业绩基数,2021年相较2019年的复合增长率为30%(目标值),2022-2024年同比增速分别不低于29.4%、29.5%、29.8%(目标值)。

3。 新产品管线丰富、增量可观,多项产品逐步迈入收获期。近年来,公司连续推出肺癌、结直肠癌甲基化DNA检测试剂盒、六款自身抗体检测产品(三个系列产品处于研发注册报批阶段)。预计一系列丰富的新产品经过前期的推广有望从2021年开始逐渐放量。

4。 医院覆盖率与装机量双升。公司产品覆盖全国31个省市1000+家终端用户,其中三级以上医院570+家。流式荧光仪整体装机量达700台+(年平均单产50万元+),21年新增装机量有望提速。

风险提示

新产品放量不及预期,公司后续订单不确定性。

食品饮料 | 舍得酒业

苏铖:毕业于复旦大学经济学院,中银国际食品饮料首席;2015年加入安信证券,2020年金牛奖最具价值首席和金牛奖最佳分析师团队,2020年新财富第四名,水晶球第五,东方财富风云榜十佳。

核心观点

1、老酒品类崛起,舍得作为浓香品类推行真年份产品的先锋,老酒战略前景值得乐观。2021年老酒市场体量预计千亿,我们判断未来5年仍将维持较快增长,增长中枢或在15%以上。公司在天洋控股时期,除了实现了硬件升级(厂区建设有很大改观)及营销升级(创新构建品牌传播4大IP,以艺术气质形成创新风格),并率先于2019年提出老酒战略,进一步树立差异化竞争特色,以“舍得=老酒”切入竞争蓝海,成效初显,老酒价值迎来重估机遇。

2、当前次高端高景气,具有竞争优势的次高端品牌将充分受益,看好舍得产品周期与次高端景气/老酒市场扩容实现共振,跑出黑马速度。公司Q1高增长,领先板块,预计Q2继续高增长,超出市场预期。

3、老酒战略提升品牌和价值,公司有潜力进军千元品牌阵营。公司4月经销商大会上明晰产品价格占位目标,将逐步上调舍得品系价格,计划以核心单品品位舍得巩固400~500元价格带,以舍得其他产品提价占位500~1500价格带,推出舍不得目标1500元以上;公司已经推出定价1499的酱酒,后续还会推出定价高端的建党百年等限量款。

4、公司兼具三大景气看点(次高端,酱酒,高端),且估值优势明显,潜在催化剂可观。此前实施的大范围股权激励仍在发挥积极效果,2021~2022年解锁净利润条件为8.0亿、10.1亿元,股票激励要求的净利润目标对应的估值具有明显优势,2021年预计净利润10-12亿元。当前高端、次高端白酒21、22PE均值约为60x、45x,舍得相比具备估值提升空间、未来复星赋能,人才引进等具有持续催化。

风险提示

老酒招商、产品提价不及预期;省外竞争、酱香品类冲击超预期。

电新 | 中科电气

邓永康:毕业于西安交通大学和南京大学,在能源行业拥有12年产业工作经验。2019年新财富入围,水晶球第3名,2020年水晶球第5名。

核心观点

1、公司长期逻辑:剑指全球动力负极龙头,公司新建产能释放,业绩高成长&估值从二线往一线动力负极龙头切换。坚定看好公司戴维斯双击逻辑。

2、产能快速扩张与客户放量相匹配:公司动力电池客户持续放量,主要配套比亚迪宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等,海外客户SKI持续增长,国内外优质动力新客户导入持续加码。产能方面,2020-2022负极产能分别为4.2、9、14万吨,客户需求快速放量推动公司持续供不应求,产销规模迅速扩张,同时石墨化自给率不断攀升,一体化与规模优势构建长期护城河。

3、短期成本传导有望超预期。上半年市场普遍担忧原料上涨与外协石墨化涨价造成盈利压制,我们认为下半年需求高景气下,供需格局凌驾于竞争格局,成本传导有望超预期。

风险提示

电动车销量不及预期,公司新建产能释放进度不及预期。

银行 | 招商银行

李双:复旦大学金融学硕士,具备 4 年银行总行和证券研究工作经验, 对银行商业模式、微观经营行为有深刻的理解。

核心观点

1、招商银行净息差预计将保持同业较优水平,在利率上行周期,其存款占比较高、存款成本偏低的优势将更加突出;此外,未来新发生信贷利率预计将跟随市场趋势上行,招行资产端定价有望改善。

2、风控能力较好,资产质量压力小;

3、招商银行将打造大财富管理体系,客群逐步拓展至企业客户、政府客户,打开未来新的盈利增长空间;

4、招行基本面持续向好,并具备成长性,性价比较优。

风险提示

经济复苏进程受阻;宏观政策大幅收紧。

煤炭 | 潞安环能

周泰:煤炭行业专家,十五年煤炭生产企业、咨询公司、金融机构工作经验。多次新财富、水晶球上榜分析师。

核心观点

1、公司动力煤(混煤)销量占比68%左右,且长协比例较低,混煤业务将受益于动力煤价格上涨。

2、配焦煤供给有望收缩,山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案(2021—2022 年)》,将退出煤炭产能3400万吨/年,退出矿井均处于配焦煤产区,因此焦煤供给有望收缩。公司作为配焦煤龙头,有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。

3、成本有望下降。公司拟于2021年1月1日起暂停计提“煤矿转产发展资金”,此举将使得公司吨煤成本将降低5元/吨,预计增加利润总额约2.6亿元/年。

4、焦炭产能扩张。公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司拟建设140万吨/年新型焦化项目,预计今年6月底全面建成投产。项目建设完成后公司焦炭产能增加89.74%。焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司焦炭产能规模扩张有望受益与焦炭价格上涨。

风险提示

1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险。

化工 | 远兴能源

张汪强:毕业于华中科技大学,现任安信证券化工分析师。

核心观点

1、公司所处纯碱行业未来有望在供需双侧利好下进入价格上升的景气上行周期。

2、未来光伏行业快速发展大概率为光伏玻璃原料纯碱带来较大需求增量,为公司产品带来需求端利好。

3、碳中和大背景下,纯碱产能大概率将受到政策端约束,叠加海外产能预期增量较少,为公司产品带来供给侧利好。

4、公司纯碱产品采用天然碱法生产,成本优势以及环保优势明显,此外未来产能增量较大,未来随着项目推进公司盈利能力有望显著提高。

风险提示

项目建设不及预期,下游行业发展不及预期,宏观经济发展不及预期。

(文章来源:陈果A股策略)

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作者: admin

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