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东吴证券:首予顺丰同城“买入”评级 品牌力驱动长期成长

  至诚财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,首予顺丰同城(09699)“买入”评级,预计2022-24年实现收入104/138/180亿元人民币(下同),同期归母净利润预测为-3.96/-0.93/2.14亿元。2020年以来,即时配送行业持续受益于消费变化,该行中性预计2025年即时配送总订单量将达774亿单,较2021年有151%的上升空间。第三方服务商核心价值为中立开放与服务能力多元化。

至诚财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,首予顺丰同城(09699)“买入”评级,预计2022-24年实现收入104/138/180亿元人民币(下同),同期归母净利润预测为-3.96/-0.93/2.14亿元。2020年以来,即时配送行业持续受益于消费变化,该行中性预计2025年即时配送总订单量将达774亿单,较2021年有151%的上升空间。第三方服务商核心价值为中立开放与服务能力多元化。

该行认为,品牌力是公司即时配送业务的重要竞争要素,且其重要性会随着服务场景多元化和非标化逐渐凸显。而公司一方面在品牌力上具备先天优势(快递品牌“顺丰”已在客户心中形成较深的品牌认知),另一方面也在磨练内功,保障履约稳定性,增强品牌力。定量来看,顺丰同城骑手端数量、活跃度趋势向好,人均订单量的提升重要前提,对骑手群体的重视与关怀则是加分项。此外,草根调研结果也显示其能够提供稳定、优质的履约服务;从用户印象和客户数据来看,公司已建成一定品牌优势,有望推动市占率持续提升。

展望未来,场景多元化驱动增长,公司盈利能力有望增强。(1)增长:对于重要业务同城配来说,拓展B端业务场景是重要驱动力;为行业大客户提供更多定制化解决方案也十分重要。在最后一公里业务上,与顺丰速运的合作还可进一步深化,利用顺丰控股基础设施开拓更多业务。(2)盈利:单笔订单成本费用及其在服务费中的占比逐年下降,2021年毛利已扭亏为盈。未来随着订单量增加、订单结构优化叠加技术能力提升,单均毛利有望进一步增长。

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