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浙商证券:给予金沃股份买入评级

  浙商证券(601878)股份有限公司王华君,邱世梁近期对金沃股份(300984)进行研究并发布了研究报告《金沃股份三季报点评:可转债顺利发行补齐产业链短板,盈利能力有望提升》,本报告对金沃股份给出买入评级,当前股价为22.76元。

浙商证券(601878)股份有限公司王华君,邱世梁近期对金沃股份(300984)进行研究并发布了研究报告《金沃股份三季报点评:可转债顺利发行补齐产业链短板,盈利能力有望提升》,本报告对金沃股份给出买入评级,当前股价为22.76元。

金沃股份

事件:10月27日晚间,公司发布2022年第三季度报告

业绩短期承压,2022Q3单季度归母净利润同比下降32.5%,环比下降41.3%2022年前三季度公司实现营收约8.14亿元,同比增长27%;归母净利润4095万元,同比下降13.3%。Q3单季度公司实现营收2.73亿元,同比增长15.8%,环比下降5.1%;归母净利润1169万元,同比下降32.5%,环比下降41.3%。Q3单季度业绩不及预期主要系受国际地缘政治影响所致。欧洲是公司主要出口市场,俄乌战争等因素导致欧洲经济下行,欧洲客户降库存导致公司部分出口订单推后。

盈利能力承压,2022Q3单季度毛利率、净利率同比下降5.55、3.06pct盈利能力方面:2022年前三季度销售毛利率12.81%,同比下降5.54pct;销售净利率5.03%,同比下滑2.34pct。Q3单季度销售毛利率12.11%,同比下降5.55pct,环比下降2.4pct;销售净利率4.28%,同比下降3.06pct,环比下降2.64pct。盈利能力短期承压主要系海外需求下滑,公司产能利用率不达预期,导致盈利能力出现下滑。费用端来看,2022年前三季度期间费用率7.4%,同比下降2.12pct,主要系销售费用率下降(0.78%,同比下降1.53pct)。销售费用率下降主要系会计准则调整,运输费、货代及仓储费计入营业成本。

转债顺利发行,布局高速锻和特处理产能,补齐产业链短板同时提升盈利能力2022年10月14日,公司发行3.1亿元可转债用于高速锻件智能制造项目、轴承套圈热处理生产线建设项目以及补充流动资金。本次可转债优先向原股东配售,配售比例75.98%,转股价27.28元。补齐高速锻件和热处理能力:1)有助于公司承接客户更多类型订单;2)由外购或外包转为自主生产,提升盈利能力。

展望未来,市占率+盈利能力提升,向全球一流轴承套圈生产商迈进短期主要关注公司盈利能力提升:1)随着银川子公司项目实现盈利、热处理产线逐步达产,公司盈利能力有望提升;2)“利”提升:通过补齐产业链短板(即向前延伸工序至锻件加工,向后延伸工序至热处理、精磨工序),提升公司盈利能力,最多可提升净利率6-7pct,未来有望达到15%以上长期主要关注公司市占率提升:公司通过新客户开拓、跟随老客户扩区域扩产、丰富产品矩阵,推动其市场份额提升。2021年以来公司加速拓展国内新客户,如常州光洋。

盈利预测及估值

预计2022-2024年归母净利润0.57、0.94、2.02亿元,同比增长-9%、64%、115%,CAGR=87%,对应PE30/19/9X,维持“买入”评级。

风险提示:1)原材料价格上涨;2)客户集中度较高。

浙商证券:给予金沃股份买入评级数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券肖群稀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.35亿,根据现价换算的预测PE为8.1。

最新盈利预测明细如下:

浙商证券:给予金沃股份买入评级

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为35.19。根据近五年财报数据,浙商证券:给予金沃股份买入评级估值分析工具显示,金沃股份行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标1.5星,好价格指标3星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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