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山西证券:给予斯莱克买入评级

  山西证券股份有限公司徐风,王志杰近期对斯莱克(300382)进行研究并发布了研究报告《单季度盈利创新高,看好电池壳业务放量》,本报告对斯莱克给出买入评级,当前股价为21.69元。

山西证券股份有限公司徐风,王志杰近期对斯莱克(300382)进行研究并发布了研究报告《单季度盈利创新高,看好电池壳业务放量》,本报告对斯莱克给出买入评级,当前股价为21.69元。

斯莱克

事件描述

公司披露2022年三季报。2022年前三季度,公司实现营业收入12.8亿元,同比+92.1%;实现归母净利润1.9亿元,同比+154.7%。其中,22Q3实现营业收入6.2亿元,同比+124.2%,环比+69.4%;实现归母净利润1.1亿元,同比+192.6%,环比+220.6%。

事件点评

单季盈利创新高,规模化效应带动净利率提升。22Q3公司单季盈利1.1亿元,同比增长近2倍,超上半年盈利之和。22Q3公司销售毛利率/净利率分别为31.7%/17.2%,同比分别-9.5pct/+4.3pct;规模效应显现,公司期间费用率合计9.7%/yoy-9.8pct,其中,财务/管理费用率同比下降较多,分别-4.2pct/-3.4pct。

DWI技术延伸,打造电池壳业务第二增长曲线。(1)大圆柱形钢壳,DWI工艺生产的大圆柱电池壳,大幅提升材料利用率,并且在效率、精度、一致性方面达到更好水平。据公司公众号,4680大圆柱形钢壳单线生产速度暂为200个/分钟,产能还在爬坡中。此前,宝马宣布从2025年起率先在“新世代”车型中使用大圆柱电芯,并锁定宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)与远景动力为电芯供应商。大圆柱电池凭借在能量密度、成本、安全性等方面的优势,有望逐步进入规模化量产阶段。(2)34系列铝圆柱壳,合肥基地两条生产线处于量产阶段,实现头部电池企业的批量供货并且已在乘用车上获得安装使用。(3)方形壳,公司收购常州和盛55%的股份,通过技术改造和扩产,已初步完成一条实验产线的优化,将生产效率从原有的20个/分钟提高一倍。此外,公司募投项目“常州电池壳生产项目”增加募资2亿元,用于建设2条电池壳成型生产线。

盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.2/3.5/4.7亿元,同比分别增长105.9%/56.9%/34.6%,对应EPS分别为0.35/0.55/0.75元,对应于10月27日收盘价22.79元,PE分别为64.6/41.1/30.6倍。首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。

风险提示:下游需求不及预期;募投项目进展不及预期。

山西证券:给予斯莱克买入评级数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.24亿,根据现价换算的预测PE为56.97。

最新盈利预测明细如下:

山西证券:给予斯莱克买入评级

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为24.31。根据近五年财报数据,山西证券:给予斯莱克买入评级估值分析工具显示,斯莱克行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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