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民生证券:给予光迅科技买入评级

  民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对光迅科技(002281)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:业绩符合预期,接入网市场构筑增长驱动力》,本报告对光迅科技给出买入评级,当前股价为16.65元。

民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对光迅科技(002281)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:业绩符合预期,接入网市场构筑增长驱动力》,本报告对光迅科技给出买入评级,当前股价为16.65元。

光迅科技

事件概述:10月27日,公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入52.81亿元,同比增长11.65%,实现归母净利润4.92亿元,同比增长7.84%,实现扣非后归母净利润4.47亿元,同比增长7.91%。从Q3单季度来看,实现营业收入17.49亿元,同比增长9.84%,环比下降4.44%,实现归母净利润1.81亿元,同比增长10.63%,环比增长7.88%。

业绩符合预期,接入网产品需求高企提供增长驱动力:在传输市场相对平稳的情况下,全球接入网市场景气度高企,助力公司业绩稳健增长。国内方面,2020年以来,国内电信运营商加速千兆宽带网络建设,带动10GPON光模块市场保持持续火热。从工信部公布的2022年8月的数据来看,千兆宽带用户数已达7055万户,具备千兆网络服务能力的10GPON端口数已达1214万个(2021年末为786万个)。全球市场来看,海外光纤到户渗透率较低,整体有较大提升空间,当前建设加速推进。根据Omdia的统计,2022年一季度,全球10GGPONOLT端口出货量环比增长6%,同比增长了110%,10GGPONONT/ONU出货量环比持平,同比增长330%。公司在接入网PON光模块领域技术实力突出,除了在10GPON市场保持竞争优势,近期公司成功发布了Asymmetric50GPONOLT/ONU光模块,在下一代PON领域先发优势显著。

激光雷达业务加速推进,助力公司拓展发展空间:10月的ECOC2022展会上,公司车载激光雷达光器件一站式解决方案亮相。其1550MOPA光模块内部集成了1550nm种子光源和高功率光放大器的千瓦级光纤激光器(MOPA),是1550nmdTOF激光雷达的关键光源器件。此外,还能够提供包括车规级1550种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner等发送、接收光器件,以及车规级1550DFBChip、1550Gainchip、1550APDChip、PLCChip等芯片产品。产品矩阵丰富,激光雷达光芯片&光器件领域公司竞争实力突出。

股权激励提振成长动力,业绩目标彰显发展信心:8月26日,公司发布了2022年限制性股票激励计划草案,拟授予不超过2098.20万股(占总股本的3.0%),授予价格为10.99元/股,激励对象828人。分三个解除限售期,解除限售比例均为1/3。三个解除限售期对应的业绩考核目标设置合理,彰显了公司对未来发展的信心。

投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.50/7.41/8.33亿元,对应PE倍数为18X/16X/14X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商,垂直整合能力突出,未来有望充分受益于传输侧产品需求走高、光芯片国产化加速、硅光崛起、激光雷达放量等发展机遇。伴随定增扩产及股权激励发布,公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。

风险提示:电信/数通需求不及预期,行业竞争加剧,硅光发展不及预期。

民生证券:给予光迅科技买入评级数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安谭佩雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.77%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.17亿,根据现价换算的预测PE为16.4。

最新盈利预测明细如下:

民生证券:给予光迅科技买入评级

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为22.68。根据近五年财报数据,民生证券:给予光迅科技买入评级估值分析工具显示,光迅科技行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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