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海光信息:前三季度业绩增速424% 看好长期持续增长

  核心观点  三季报收入和业绩持续高增,体现出服务器行业对国产处理器的强劲需求。2022 年10 月,美国出台对华出口管制新规,短期不影响公司正常经营,长期看,我们相信公司将有能力应对潜在困难,看好公司业绩的持续增长。

核心观点

三季报收入和业绩持续高增,体现出服务器行业对国产处理器的强劲需求。2022 年10 月,美国出台对华出口管制新规,短期不影响公司正常经营,长期看,我们相信公司将有能力应对潜在困难,看好公司业绩的持续增长。

分析判断:

前三季度净利润增速424%,收入和业绩持续高增公司发布2022 年三季报,前三季度实现营收38.20 亿元,同比增长180.88%;归母净利润6.52 亿元,同比增长424.16%;扣非后归母净利润6.04 亿元,同比增长645.46%;第三季度,实现营收12.90 亿元,同比增长63.60%;归母净利润1.76 亿元,同比增长6.06%;扣非后归母净利润1.68 亿元,同比增长12.77%。收入和业绩持续高增,体现出高端计算机国产处理器的强劲需求,以及公司市场拓展和产品研发的显著成效。

Q3 短期毛利率波动,乐观看待公司长期看盈利水平1)前三季度,销售毛利率为54.15%,同比增长1.17 个百分点,期间费用率为30.13%,同比下降14.34 个百分点;其中第三季度销售毛利率为46.81%,同比下降9.52pct,期间费用率为27.92%,同比增长1.48 个百分点,由此导致三季度净利率达到18.62%,同比下降12.51 个百分点。我们认为,三季度毛利率变化或许与公司短期收入结构变化等原因导致,未来,随着海光三号等产品逐渐量产,毛利率将有望维持在较乐观水平。

2)前三季度,研发费用为10.30 亿元,同比增长103.2%,公司坚持高研发投入,丰富产品线,促进产品持续迭代升级,积极把握信创市场机遇。目前,中国移动(600941)已披露2021-2022 年PC 服务器集采结果,采用海光芯片的服务器将达59982 台(占比20.90%),采用鲲鹏芯片的服务器将达58901 台(占比20.53%),整体国产服务器占比将达41.43%,国产化占比、海光占比均显著提升。

美国出台对华出口管制新规,公司将积极应对困难2022 年10 月,美国出台新出口管制政策,对中国的先进计算处理器以及半导体产业进行制裁,并将公司列入“实体清单”。根据公司公告,公司自成立至今,始终按照完善健全的合规体系开展商业活动,诚实履行与合作伙伴的商业合约。目前公司的生产经营正常。经初步评估,该事项不会对公司短期内运营及财务状况产生较大不利影响,长期影响需要公司进一步评估。公司将积极采取可行措施,应对相关事项。我们认为,有“华为”前车之鉴,基于国产半导体产业的积累和进步,公司将有能力应对未来所面临的困难。

投资建议

公司是国产CPU 龙头,短期(2022-2024 年)我们看好国产替代带来增量,中长期(2025-2030 年)我们看好产品迭代带来的长期增长。维持最新报告中的盈利预测,我们预计22-24 年公司实现营收收入分别为55.43/90.60/135.90 亿元,实现归母净利润分别为10.61/21.20/31.33 亿元,每股收益(EPS )分别为0.46/0.91/1.35 元,对应2022 年10 月26 日39.94 元/股收盘价,PE 分别为87.5/43.8/29.6 倍,维持“买入”评级。

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