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消费股20%调整告一段落,机构缘何难舍“抱团”

在经历了前期一波20%的“估值消化”后,消费“白马股”便迫不及待吹响反攻号角。

在经历了前期一波20%的“估值消化”后,消费“白马股”便迫不及待吹响反攻号角。

近10个交易日来,以食品饮料为代表的消费白马股开始了一波反弹,食品饮料(申万一级)上涨6.87%,在28个申万一级行业中排名第四。具体到个股,洋河股份(002304.SZ)、洽洽食品(002557.SZ)等一波消费股迎来可观的上涨。

第一财经注意到,消费股不少属于机构的抱团股,往往是基金经理们的“心头水”。一位重仓消费股的公募基金经理便直言,尽管经过了20%的回调,基金净值也随之缩水,但并没有改变其持有的决心。

不过业内人士称,需要看到的是,目前消费股股价仍处于历史较高水平,估值消化也不可能一蹴而就。综合来看,估值消化与否还需要匹配盈利业绩,精选盈利增长与估值的性价比更重要。

20%估值消化

在连续上涨后,消费股集体迎来一波20%的回调。

连续创造历史新高的海天味业(603288.SH),在9月3日达到目前历史最高。此后,海天味业在近一个月时间内上演了估值消化。9月3日至9月28日,海天味业下跌20.94%,股价也从最高的203元/股一路跌至最低的153元/股,振幅约为25%。

同样,8月25日至9月17日,三全食品(002216.SZ)股价从40.25元/股下跌至29.35元/股,跌幅达到27.08%。

二线白酒中,今世缘(603369.SH)自9月1日以来至9月28日,20个交易日内下跌20.58%,同样是迎来是一波20%的估值消化。

一线白酒中的贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)为代表的一线白酒也经受了一波估值消化,不过幅度没有二线白酒及调味品龙头那么大。

“消费股的整体估值短期略偏贵,例如白酒整体估值已经处在历史高点了,现在像龙头白酒,已经达到了50倍左右的PE了,从历史上来看都不是太便宜。同时因为一些短期因素使得估值加倍增长,但这种增长是不可持续的。”淳石资本业务合伙人杨如意表示。

壁虎投资总经理张增继也认为,白酒、调味品等行业的估值的确不低了,所以有回调,消化估值是正常的市场表现。

一位重仓消费股的公募基金经理也向第一财经直言,此轮消费股20%的回调更多是由于估值太高,对于这种调整并不“害怕”。

“因为它不是因为基本面引起的,完全是因为涨太快或者估值太贵了。”该重仓消费股公募基金经理对第一财经表示。

也有观点认为,从长期来看,茅台、海天是属于市场的稀缺品种,这些股票的高溢价是能长期存在的,因为可以通过稳定增长的业绩增长来消化其高估值。

华泰证券在研报中称,食品饮料行业在疫情下“必选消费”属性明显,行业整体受疫情影响有限,龙头企业仍然保持平稳较快增长,预计行业三季度收入和归母净利润将持续环比改善。以白酒为例,目前白酒行业基本面已经逐渐恢复疫情前水平,高端白酒需求旺盛更是量价齐升,贵州茅台、五粮液等产品一批价已突破历史最高水平。

“抱团”更多是表象

第一财经注意到,在经历了一波估值消化了,这些消费股开始反弹,一些个股甚至已经收复前期回调的幅度。

9月18日开始,三全食品迎来一波有力反弹,最高时涨至35.72元/股,期间涨幅21.7%;今世缘在下跌至43元附近后,股价随之开始反弹,截至目前今世缘报收48.84元/股。

在9月份的回调中,洋河股份约下跌了15.4%,而在近5个交易日内,洋河股份便大涨21.6%。不仅收复前期的跌幅,还再次创下新高。

第一财经便注意到,这些消费股中不少是属于机构抱团股,在一定的回调后,机构也纷纷选择在合适位置建仓。

10月12日,洋河股份涨停,当日龙虎榜显示,在第二、第三和第四买入席位上,均为机构在买入。

“回调了20%、30%之后,如果觉得便宜的话又可以买了,就是这个过程。只要估值处于相对合理阶段,我都是可以接受的。”上述重仓消费股公募基金经理称。

与机构一起行动的,还有外资机构。在12日的洋河股份的第一大买入席位上,便是深股通席位。

“虽然一些外资和公募基金的重仓股动态估值已处高位,但外资持续流入的预期也强化了抱团的现象,一些抱团股票如医药、消费和科技龙头依然享有高确定性溢价。而明星基金经理掌握绝大部分权益资金,往往延续自己的投资风格,使得基金持仓呈现集中化现象,基金风格越发极致,产生抱团行为。而抱团行为又为基金贡献大量超额收益,反过来促使基金抱团现象强化,形成正常反馈机制。”杨如意对第一财经说。

“我觉得A股市场还是跟随行业的景气度和个股的基本面去走的。基本面好的,就会成为抱团股。其实今年的行业是有轮动的,1月份是科技,2、3季度可能是消费,最近是电力设备,包括军工中间也起来过一波,都有短期抱团或不抱团。我觉得抱团是表象,A股始终追求高景气度和高业绩增长的公司,只是说大家对景气度和业绩增长的持续性判断是不一样的。”该公募权益基金经理也进一步说。

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文章作者

    郭璐庆
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