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发改委:及早谋划做好2021年专项债券准备工作

◤ 来源:杨老师的基建课堂 作者:杨晓怿 在今日的发改委新闻发布会上,发言人介绍了下一步的重点工作: 国家发改委将会同有关方面继续坚持资金、土地等要素跟着项目走的原则,进一步发挥好投资关键作用。一是聚焦“两新一重”领域扩大有效投资。二是围绕提高资金使用效益切实用好资金。组织做好2021年中央预算内投资计划编制工作,及早谋划做好明年专项债券项目准备工作。三是更加注重调动民间投资积极性。

来源:杨老师的基建课堂

作者:杨晓怿

在今日的发改委新闻发布会上,发言人介绍了下一步的重点工作: 国家发改委将会同有关方面继续坚持资金、土地等要素跟着项目走的原则,进一步发挥好投资关键作用。一是聚焦“两新一重”领域扩大有效投资。二是围绕提高资金使用效益切实用好资金。组织做好2021年中央预算内投资计划编制工作,及早谋划做好明年专项债券项目准备工作。三是更加注重调动民间投资积极性。

与此同时,2020年的专项债券发行工作已经进入尾声;今年的3.75万亿专项债券额度已使用3.22万亿,除去支持中小银行资本金的2000万元额度外,剩余可发行额度仅为3300亿元,很快就将使用完毕。

那么,2021年的专项债券发行趋势将有何变化呢?

发行利率走高,长期债券受阻

自“疫情经济”以来,货币市场出现了大幅宽松。对应的,债券市场出现了久违的盛况,地方专项债券自然受益良多,不仅债券期限得到了大幅延长,资金成本也随之降低;许多公益性项目就此获得了大量低成本长期限的资金。在2020年4月,地方政府债券平均发行利率低至2.91%,其中一般债券2.82%、专项债券3.04%;专项债券的平均发行期限也延长至15.9年。

但是,随着“疫情经济”时代的远去,市场资金成本快速回升,也波及到了地方债券。近期专项债券的发行利率出现了明显的上升,长三角某省30年期的专项债券利率已经上升至4.11%,利率比上半年同期债券上升了0.5%;在总规模30亿的情况下,债券全生命周期成本上升了4.5亿,明显加重了地方政府的偿债负担。同时,金融机构对长期限债券也不再热情,转而以7年、10年、15年期限的债券为主,有明显的缩短趋势。

在这一趋势下,2021年的专项债券储备工作将会进行的更加审慎。一方面是考虑资金成本和偿还能力,另一方面也要考虑地方已经发行债券的偿还与付息;从各种意义上来说,专项债券最宽松的时代已然结束。

存量债务增长,偿债压力明显

在经历了2019年、2020年连续两年专项债券发行规模快速增长后,地方专项债务的存量规模已经逼近13万亿,地方政府的还本付息压力逐渐显现。在今年7月,仅存量地方政府债券支付利息就达到了1043亿元;同期地方政府性基金收入仅为7458亿元,考虑到政府性基金还需要支付成本,地方偿债的压力已经出现了显著提升。

因此,在地方政府已经感受到债务压力的前提下,无论是地方申报专项债券的思路还是各省财政厅审核的要求,都会趋向管控债务压力;严格控制新项目的收入构成,谨防地方偿债压力的进一步攀升。

额度分配不均,地区分化再现

在审慎、控风险的前提下,2021年的专项债券将如何发力呢?实际上,专项债券的额度分配是不均匀的,财政部分配给各省的发行额度差异很大、各省分配给地市的额度同样有很大的差距。

因此,在部分地区率先获得支持、宏观债务率不低的情况下,财政与发改都开始强调“资金跟着项目走”,通过改变额度分配办法的方式来持续专项债券的投资发力。由于考虑到偿债风险,早前经济发达地区的专项债券额度较多、中西部地区较少;虽然一些中西部地区的可用财力较为薄弱,但在财政资金偿债压力不高的情况下仍有不小的发挥空间,撑起2021年的政府投资发力。

综合来看,2021年的专项债券发行将是分化的一年;既有不同地区间的额度分配变化,也有发行思维、发行期限的再度改变。

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