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【招商宏观刘亚欣】出口保持强劲,加工贸易恢复加速——2020年12月份进出口数据点评

事件: 根据中国海关总署 2021 年 1 月 14 日公布的数据: 2020 年 12 月,我国进出口总值 4856.8 亿美元,同比增长 12.9% 。 其中,出口 2819.3 亿美元,同比 18.1% ,前值 21.1% ; 进口 2037.5 亿美元,同比 6.5% ,前值 4.5% ; 贸易顺差 781.8 亿美元。

事件:

根据中国海关总署2021114日公布的数据:202012月,我国进出口总值4856.8亿美元,同比增长12.9%其中,出口2819.3亿美元,同比18.1%,前值21.1% 进口2037.5亿美元,同比6.5%,前值4.5% 贸易顺差781.8亿美元。

112月出口同比增速为18.1%,前值21.1%,出口增速仍维持相对强劲。

从出口地区数据来看,我国对欧盟、美国、日本等重要发达经济体出口增速基本保持良好态势,这与各经济体PMI基本吻合,欧美日的生产端恢复加速对我国出口形成支撑。12月我国对美国和欧盟的出口同比增速较11月有所回调,分别录得34.5%(前值46.1% )和4.3%(前值8.6% ),对日本出口继续增长,录得8.2%(前值5.6% )。此外,我国对东盟、韩国、俄罗斯、南非、中国香港的出口同比较上月均有增长,分别为18.4%(前值10.0%)、16.4%(前值9.5%)、7.2%(前值5.1%)、12.8%(前值11.5%)、25.4%(前值12.1%)。而对巴西和印度的出口同比均有下降,分别为-18.4%(前值45.5%)和11.5%(前值19.4%)。

从产品的出口结构来看,除高新技术产品出口提速,录得26.5%(前值21.1%),12月大部分所跟踪商品出口增速有所回调。其中,防疫物资回调明显,纺织纱线出口录得11.7%(前值21.0%) 、医疗仪器及器械出口录得24.3%(前值38.2%)。传统商品中,玩具、家具、灯具照明等分别录得31.5%(49.9%)、27.5%(41.9%)和23.3%(46.7%)。

综合以上数据来看, 我们认为出口增速有所回调但保持强劲,主要受三方面影响:一是海外经济恢复为主线,生产端和消费端的需求都对我国的出口带来一定支撑,数据方面的证据包括发达经济体PMI指数保持景气,美国PMI突破60,日本PMI首度站上“荣枯线”,美国耐用品消费保持高增速等;二是出口产品的结构显示,冬季疫情再度严重叠加海外地产周期上行,使得防疫物资、居家、线上办公等相关商品保持一定景气度;三是12月出口增速相对11月而言有所回调,我们认为是海外节假日释放进口需求、基数因素等造成,并不足以证明出口基本形势已生转变。

(2)12月进口2038亿美元,同比6.5%,前值4.5%, 进口增速回升主要原因有三:一是年末海外疫情影响整体受控,海外供应能力相对前期有所回升,12月加工贸易的同比创年内新高达17.6%,说明中间品贸易渠道较为通畅;二是我国经济恢复趋于平稳,12月PMI收录51.9(前值52.1),对进口保持相对稳定的需求;三是我国新能源汽车、工业制造等行业的高景气,对进口需求带来较强增量效应。

大宗商品方面,12月汽车进口录得56.3%(前值-6.4%)的大幅上涨,主要受益于国内新能源汽车产业链景气度提升。整体而言,在国内外经济恢复趋于平稳和价格因素影响下,大宗商品进口增速有所下降,原油、铜材、钢材、大豆、铁矿石增速均出现不同程度的回落,其中,钢材和大豆增速由正转负,分别收录-1.3%(前值39.4%)和-15.9%(前值21.3%);铁矿石、铜材高增后回调,分别同比增长31.9%(前值43.4%)、16.7%(前值31.1%);原油进口同比下降-43.2%(前值-34.5%)。

(3)12月贸易顺差为781.8亿美元,较11月扩大。 展望未来,全球经济恢复依然是主线,预计疫苗普及之前,防疫物资将维持相对景气,同时传统出口带来的边际增长将不断扩大。由于供需端循环的恢复,全球加工贸易将不断回升。此外,需关注主要新兴经济体疫情发展和出口态势。

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