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原创 中国减持1500亿美债,究竟意味着什么?

根据美国财政部最近一次公开的国际资本流动报告TIC来看,截止至2020年7月的23个月内,中国已共减持了约1447亿(近1500亿)美元的美债,目前还持有美债总额为1.073万亿美元。中国已经连续数月将美债第一大海外持有者的位置让给了日本,日本已成为美债第二大海外持有者。

原创             中国减持1500亿美债,究竟意味着什么?

根据美国财政部最近一次公开的国际资本流动报告TIC来看,截止至2020年7月的23个月内,中国已共减持了约1447亿(近1500亿)美元的美债,目前还持有美债总额为1.073万亿美元。中国已经连续数月将美债第一大海外持有者的位置让给了日本,日本已成为美债第二大海外持有者。

那么中国为什么会有上万亿的美国国债呢?这主要是在中美之间贸易往来过程中,中国长期获得贸易顺差,中国出口了大量价廉物美的商品,却不能换来对等价值的美国商品来,因为美国在高技术、高端设备等方面是对中国禁止出口的。无奈之下中国只好将美元换成美债,因为美债相对于欧债来说,流动性好、利率高、违约风险低等。此外,由于中国经济和资本市场对外进行开放,大量国外投资者进入到中国做生意和投资,也需要将美元换成人民币。而中国拿了美钞之后,也只能去购买美国国债。

可能很多人觉得奇怪,中国为什么要大量减持美国国债呢?我们认为,主要有三大原因:第一,美国国债规模不断攀升,已经远远超过了自身GDP的规模,中国担心美国将来有赖掉债务的可能。就在2020年初,美国拥有国债大约23万亿的规模,而现在为了应对新冠疫情,将美债规模扩大至27万亿美元,创下历史新高,在短短的大半年时间内,美国国债规模增加了4万亿。美债规模的不断扩大,引起了中国等国家的担心,大家就纷纷抛售美元。

第二,在新冠疫情发生后,美联储宣布了一系列的重大政策调整,实行无限量化宽松政策,就是直接拿印出来的美钞购买美国国债,向市场释放流动性。同时允许通胀率超过2%,此外,还制定收益率曲线控制计划,以保持低利率,把10年期的美国国债利率降至0-0.25%。由于短期内的货币超级宽松,使美联储的资产负债表也日益恶化。

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第三,美元指数一直处于贬值通道中,包括中国在内的各国政府为了降低资产蒙受重大损失,只能抛售美元和美债。自特朗普政府上台后,在贸易方面一直奉行美国优先,要求美元贬值,这样有利于美国商品出口。而到了今年5月份,由于受到疫情的影响,美元指数从99一下跌至92以内。美元指数一直处于不稳定的状态中,所以中国才要减持美元资产。

目前很多专家表示,由于美国联邦赤字大幅增加,美债上限不断突破,美国的国债违约风险正在加大,中国有可能会清零美债。而我们认为,中国适当的缩小持有美国国债的规模是应该的,毕竟美债现在规模增加得太快,美元资产贬值速度过猛,美债的收益率也不高了。但是,要把这一万多亿美元的美债完全清零,可能性并不大。

一方面,美国国债规模现在是27万亿,海外投资者持有7万亿,本国机构投资者和个人投资者20万亿。美国政府实际上的债务就是这7万亿,而中国只有1万多亿美债,美国人赖账的可能性是不大的。如果将美债清零,下面自有接盘侠承接。如果这些美债到期,要还本付息了,美联储可以发新债还旧债,不可能发生兑付困难,除非美国国债发不出去了,但这种可能性并不是太大。

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另一方面,美国这次受疫情的影响,出现了经济大倒退,但是美国企业是生产高科技、高附加值的产品,国力没有受太大影响。至少在目前情况下,美国政府赖账的可能性并不大。因为一旦为了这一万多亿赖账,却损失了美元全球货币霸主的地位,这实在划不来。当然,我们中国也可以把美债资产换成黄金,但问题是黄金价格被华尔街控制,我们持有大量黄金也未必安全。更何况,中国若要购买黄金作为外汇储备,国际金价会涨上了天。

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