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天风证券:地产销售改善回暖家电需求 原材料价格回落改善企业利润

  至诚财经获悉,天风证券发布研究报告称,纵观上半年家电行业,国内市场经历了疫情带来的需求冲击,海外业务则在疫情拉动高增后增速逐渐回落。展望下半年,国内市场地产销售逐渐改善,防疫政策对疫情有更好应对;海外市场虽仍面临需求压力,但去年高增长基数已过,压力将有所降低,且自主品牌仍可通过加强推新、适度促销等手段主动应对;利润端上,主要原材料价格持续回落也将改善家电企业利润水平。该行认为,三者共振将有望使得家电行业出现拐点。

至诚财经获悉,天风证券发布研究报告称,纵观上半年家电行业,国内市场经历了疫情带来的需求冲击,海外业务则在疫情拉动高增后增速逐渐回落。展望下半年,国内市场地产销售逐渐改善,防疫政策对疫情有更好应对;海外市场虽仍面临需求压力,但去年高增长基数已过,压力将有所降低,且自主品牌仍可通过加强推新、适度促销等手段主动应对;利润端上,主要原材料价格持续回落也将改善家电企业利润水平。该行认为,三者共振将有望使得家电行业出现拐点。

天风证券主要观点如下:

5月以来疫情好转叠加地产数据环比改善,带动家用空调与中央空调需求复苏。

该行认为后续来看:家空方面,后续炎夏销售旺季来临,多重外部利好因素下需求有望持续改善;而央空方面,二季度由于疫情抑制的部分需求将延后至下半年逐步释放,叠加地产改善因素或将为央空需求带来较大弹性。

家用空调:环比改善叠加多重利好,需求有望复苏

终端零售方面:线上环比改善,线下受疫情影响承压。根据奥维云网数据显示,2022年5月空调线上销额为84.16亿元,同比-1.07%,线下销额24.64亿元,同比-40.24%,从销额增速来看,线上增速自3月以来环比持续改善,而线下则由于受到疫情等因素影响,增速持续承压。

出货方面:内销稳中有升,外销增速承压。据产业在线数据显示,2022年5月家用空调生产1554.45万台,同比增长0.54%,销售1562.51万台,同比降1.63%,其中内销出货937.31万台,同比增长6.74%,出口625.2万台,同比下降11.98%。内销出货情况持续稳中有升,而外销该行预计为受到海外经济下行,疫情好转等因素影响,增速承压。

综合来看,该行认为考虑到提价等因素,空调终端零售情况增速或低于生产端出货情况,主要系终端渠道为即将到来的618大促以及夏季销售旺季提前备货所致。从目前终端零售情况来看,线上增速呈现环比改善的趋势,而线下疫情影响逐步消退后亦有望恢复增速,叠加618大促以及炎夏等因素,后续空调终端零售有望加速复苏。

中央空调:疫情与地产改善带来需求恢复,后续增长弹性可期

出货&终端零售方面:疫情及地产改善带来央空内销增速环比提升。由于中央空调安装属性较强,天气对其销售影响较弱终端零售渠道多为按需备货,故出货与终端零售情况应基本一致,此处使用产业在线出货数据反应终端需求情况。根据产业在线数据,央空5月销额118.81亿元,同比+0.9%其中多联机5月销额72.1亿元,同比+2.83%。多联机5月内销额67.86亿元,同比+1.57%,央空行业5月内销增速呈现环比改善态势,该行认为主要受益于地产销售改善以及疫情缓解等因素所致。

展望后市该行认为,央空需求受天气影响较小,淡旺季属性较弱而安装属性较强,二季度部分由于疫情抑制的需求有望在后续随着疫情改善得以释放,此外叠加地产宽松政策效果逐步显现,后续有望获得较大增长弹性。

风险提示:三方数据偏差风险;疫情扩大,房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

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