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爱柯迪基本面迎拐点,毛利率有望触底回升

  受原材料价格和海运费上涨影响,2021年以来爱柯迪盈利能力承压。根据我们的跟踪,随着原材料价格、海运费等因素的负面影响消退,公司基本面有望迎来拐点,新能源业务放量为公司业绩增长提供有力支撑。

受原材料价格和海运费上涨影响,2021年以来爱柯迪盈利能力承压。根据我们的跟踪,随着原材料价格、海运费等因素的负面影响消退,公司基本面有望迎来拐点,新能源业务放量为公司业绩增长提供有力支撑。

基本面迎拐点,毛利率有望触底回升。2021年与2022Q1公司利润端同比下滑,主要系毛利率受到原材料价格和国际海运费上涨的影响。2022Q1公司毛利率为23.4%,较前几年不受原材料价格、运费上涨等因素影响时30%以上的毛利率水平还有较大提升空间。我们判断公司毛利率有望回升,主要基于以下几点因素:(1)公司推进与客户的新调价机制,原材料上涨成本将向下游传导;(2)国际海运费回落,且公司与部分客户的运费补回谈判已落地,2022Q2开始有所体现;(3)公司的海外业务收入占比超六成,人民币贬值将利好公司的出口业务。

爱柯迪基本面迎拐点,毛利率有望触底回升

新能源业务拓展加速,向中大件新能源产品和汽车结构件转型,为公司提供业绩增量。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖。2021年获得的新项目中,新能源汽车产品预计金额占比约70%,较2020年28%的占比有明显提升,预计2022年该占比将进一步提升。公司新能源产品的开发周期约6-12个月,今年开始进入放量期。公司加快在中大件新能源车产品和一体化压铸领域的布局,目前4400T压铸机已投入量产,预计还将导入3500T、6100T、8400T等大吨位压铸机。公司的新能源产能主要包括:位于宁波的新3号工厂和5号工厂;宁波慈城工厂将于2022Q3交付,主要生产中大件新能源产品和车身结构件;安徽马鞍山工厂预计于2024年投产。随着在建产能投产,在手订单加速放量,将为公司收入增长提供有效的支撑。

公司盈利预测及投资评级:公司是中小铝合金精密压铸件的全球隐形冠军,且精益化管理水平高。我们看好公司通用中小件产品市占率的持续提升,以及新能源车、智能化产品上量贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.98、7.26、9.21亿元,对应EPS分别为0.69、0.84、1.07元。2022年6月15日收盘价对应2022-2024年PE值分别为24、20和15倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格上涨;汇率波动;运价上涨;公司新产品拓展情况不及预期。

今日a股三大指数全线高开 沪指上涨0.21%超3000股上涨(2022年6月16日)

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